2018-11-09

科創板設立有利創新型企業增加融資渠道

美國中期選舉塵埃落定,結果符合市場預期,民主黨獲得眾議院多數黨席位,共和黨將繼續掌控參議院,且優勢席位有所增加。市場預期民主黨控制眾議院,或令貿易爭端緩和,未來不確定性下降,而內地此前推出系列政策,亦反映政府進一步開放的決心。國家主席習近平本周一在首屆中國國際進口博覽會宣布,將設立「科創板」,一度令股民擔心這將搶奪市場流動性,不過關乎目前官方發佈的信息,「科創板」有別於主板企業,主要參與者也是機構,並不會與現有板塊衝突,長遠而言更可以完善市場品種,支持創新型企業融資。

根據中證監和上交所目前披露訊息,「科創板」具備如下特征:一是實行註冊制,而非A股現行的審批制,可彌補現行制度下IPO進程較慢的不足,上市程序將更可預期。二是將在盈利狀況、股權結構等方面作出更為妥善的差異化安排,這意味著可能類似港股允許「同股不同權」及未盈利企業上市,有利於科創企業更好的融資;三是對投資者有資產規模、投資經驗、風險承受能力等有要求,鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資,這說明這個板塊並不面向普通投資者,希望能吸引長線的機構投資者。

從上述方面看來,科創板是針對主板暫未能覆蓋的企業提供的融資場所,且不一定面向普通投資者,上市企業是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高,屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的創新企業,相信短期內試點企業的數量仍十分有限。

中國政府一直希望通過金融市場改革,吸引獨角獸及科創企業回歸A股,不過今年以來因為國內外形勢,暫時拖慢進度。此次「科創板」的設立,實際是一以貫之的政策延續,而設在上海交易所,也明確了上海自貿區進一步開放的角色。

港交所去年修改了新經濟企業上市規則,半年來新經濟股份在港上市的宗數已超越美國,融資總額更是選擇赴美上市的同類股份的一倍以上。有投資者認為,上海設立「科創板」可能會帶來直接競爭。誠然,新經濟企業在內地上市更接近自身的用戶,具備優勢,不過香港的制度更成熟,資金進出自由,且具備更具國際化的投資環境,相信企業會基於自身的需要選擇上市地點,甚至選擇兩地同步上市,對港交所而言是協同效應大於競爭效應。 

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