原油价格冲高回落 需求短缺下料油价仍然强势

经纪业务总裁 叶佩兰

WTI(11月)原油期货周一(9月25日)收跌0.35美元，报89.68美元/桶。此前原油价格冲高回落，投资者关注俄罗斯发布临时燃料出口禁令后供应前景收紧，同时对可能抑制需求的进一步加息持谨慎态度。

俄罗斯是全球最大的柴油燃料海运出口国，上周四由于俄罗斯国内燃料价格大幅上涨，俄罗斯暂时禁止汽车燃料出口。 《彭博》报道，俄罗斯政府修改燃料出口禁令，上周实施的出口禁令中，将不包括船用燃料、柴油和部份中间馏分油，维持禁止大多数汽油和柴油出口的主要限制不变。不过，随着北半球进入冬季，引发了对产品供应不足的担忧，尤其是取暖油。

另一方面，自6月底以来，由于OPEC+实施的产量削减以及沙特阿拉伯和俄罗斯的单方面供应限制，油价稳步上涨，并有望创下2022年3月以来的最大季度涨幅，并重新引发了有关100美元/桶原油的讨论。同时，油价的上涨还引发了关于潜在的经济衰退和通胀重新加速的担忧，这可能会延长美联储的紧缩货币政策立场。

需求方面，中国即将迎来自本星期五起的黄金周假期，预计有超过2100万人在这8天内飞行，此前7月和8月的乘客航班交通创下了纪录。这是一个比平时更长的假期，因此预计将增加全球最大石油进口国对喷气燃料的需求。

此外，美国石油协会月报表示，8月份，美国石油需求达到2,100万桶/日，创下2019年以来的同期新高，较历年同期的平均值也高出3.5%。美国炼油产量已经连续3个月维持在1,700万桶/日的历史新高水平以上，8月份炼油厂产能利用率达到93%。与此同时，美国商业原油库存创下2022年11月以来的新低，主要因为需求强劲的影响，包括炼油生产提高以及出口增加等。原油价格同样创下2022年11月以来的新高，主要因为沙国与俄罗斯削减供应的影响。

摩根士丹利（Morgan Stanley）报告表示，石油市场透露出供应紧张的讯号，只要油市仍然处于供给短缺的状态，价格就会在当前水平附近得到很好的支撑。报告表示，油市当前供给短缺约100万桶/日，库存显示第三季以来的供给短缺约130万桶/日，主要几乎都是受到沙乌地阿拉伯自愿削减百万桶日产量的影响。

摩根士丹利对今年第四季布兰特原油均价的最新预估为每桶95美元，较原先预期的每桶82.50美元大幅上调。 2024年第一季的均价预估为每桶92.50美元，也较原先预期的每桶80美元大幅上调。该行预期沙乌地阿拉伯将继续自愿减产至2024年3月，油市供给短缺也将持续到明年初，2024年第二季开始出现小幅过剩，并持续直到明年年底。报告预估2024年底布兰特原油价格将在每桶85美元至95美元之间。

摩根大通（JPMorgan）欧洲、中东和非洲能源股票研究主管马利克（Christyan Malek）报告表示，布兰特原油价格至2026年或将上涨至每桶150美元，主要受到产能冲击以及能源超级循环周期的影响，报告预估2024年布兰特原油价格将在每桶90至110美元之间。报告预估，2025年全球油市供给短缺将达到110万桶/日，而由于持续强劲的需求与有限供应的影响，2030年油市的供给缺口将增至710万桶/日，建议投资者可于89.10美元桶购WTI原油(11月)期货，目标价93.73美元/桶，止蚀87.45美元/桶。