特朗普关税 俄乌战争谈判等不确定性带动金价

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）(4月)黄金期货周三(2月19日)收跌1.7美元或0.1%，报2,951美元/盎司，并持续在高位整固，受特朗普关税计画以及俄乌战争谈判的不确定性带动避险需求，料金价仍然强势。

美俄高级官员于周二（2月18日）在沙乌地阿拉伯首都利雅德举行首次会谈。出乎市场预料，由美国国务卿鲁比奥与俄罗斯外交部长拉夫罗夫领衔的会谈，在促进俄乌停火谈判方面取得一定进展。双方决定成立谈判小组，以推动乌克兰冲突的解决，并恢复驻美及驻俄大使馆的人员配置，以利未来对话及领导人高峰会。拉夫罗夫表示，双方"不仅互相倾听，且听见了对方"，认为美方开始更好地理解俄方立场。

然而，特朗普在会后重申克里姆林宫的战争观点，甚至声称是乌克兰先向俄罗斯开战，并批评乌克兰未能"达成协议"实现和平。他亦再次建议乌克兰举行总统大选。乌克兰总统泽连斯基原定于2月18日访问沙乌地阿拉伯，最终决定推迟行程，并强调乌方对美俄会谈"不参与、不承认"的立场。

关税方面，美国总统特朗普昨日（18日）表示，计划对进口汽车征收约25%关税，并对半导体及药品等产品实施同等税率，为国际贸易再添变数。他上周五提到，汽车关税最快将于4月2日生效。此外，特朗普透露，药品与半导体关税将从25%或以上开始，并于一年内大幅提高，但未明确公布实施日期。自上月就任以来，特朗普已对中国进口商品加征10%关税，并宣布对墨西哥商品及加拿大非能源进口品征收25%关税，惟延后一个月实施。此外，他亦计划自3月12日起对所有进口钢铝征收25%关税，并取消对加拿大、墨西哥及欧盟等贸易伙伴的豁免政策。

实物需求方面，世界黄金协会报告2月19日报告表示，1月份中国黄金ETF（交易所交易基金）转为净流出，减少28亿元人民币（约3.99亿美元），持仓量下降4.7吨至110吨，资产管理规模降至700亿元人民币（98亿美元）。投资者主要在春节前获利了结，避开市场波动。中国人民银行连续第三个月增持黄金，1月新增5吨，总储备达2,285吨，占外汇储备5.9%，持续强化市场信心。

报告表示，受春节前季节性补货影响，1月上海黄金交易所黄金提货量虽有所回升，但与去年同期相比仍下降54%，且低于近十年平均，显示高金价对黄金首饰需求的压力。 2024年中国黄金进口总量为1,225吨，较上年度下降14%，也低于疫情前五年均值（1,460吨），与全年黄金消费下降10%趋势一致。

而在印度市场，尽管珠宝需求低迷，投资需求仍然强劲，黄金ETF在1月吸引375亿卢比（4.35亿美元）资金流入，创下历史最高纪录，使其资产管理规模增至518亿卢比（60亿美元），总持仓达62.4吨。投资者主要受地缘政治风险、通膨担忧及印度股市疲软影响，转向黄金避险。

印度央行在12月短暂暂停后，1月增持2.8吨黄金，使总储备达879吨，显示央行持续外汇储备多元化趋势。 2024年全年，印度央行共购买72.6吨黄金，成为全球第三大央行买家，黄金占外汇储备比例从2024年1月的7.7%升至2025年2月的11.31%。由于高金价抑制需求，1月印度黄金进口量降至六个月来最低，进口额为26.8亿美元，较12月大幅下降43%。

全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金（SPDR Gold Shares, GLD）19日黄金持有量增加6.88公吨至869.94公吨，建议投资者在2926.5美元/盎司购(4月)期金，目标价2997.3美元/盎司，止损点设置在2887.3美元/盎司。
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