观望供需情势 原油价格轻松走弱

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商业交易所（NYMEX）7月原油期货周三(5月21日)收跌0.46美元，报61.57美元/桶，现时市场观望中国经济前景的影响，以及OPEC+石油增产所带来影响。

石油输出国组织与盟国 (OPEC+) 自 4 月起启动备受瞩目的石油增产计画，但初期步伐相当谨慎。根据该组织周三 (14 日) 公布的最新月报，8 个承诺增产的国家当月仅合计增产 2.5 万桶 / 日，远低于原订的 13.8 万桶 / 日。沙乌地阿拉伯作为 OPEC + 的领导国，4 月按计画实施增产，但包括哈萨克、伊拉克等过去超产的成员国因需履行补偿性减产承诺而减少供应。沙国持续施压要求成员国严格遵守配额规范，并主导将 5 月和 6 月的增产幅度大幅提高至每月 41.1 万桶 / 日，增产速度为原计画的三倍。

据媒体引用多位OPEC+代表和知情人士透露，OPEC+此次增产不仅为了惩罚超产盟友，更意在与美国页岩油生产商争夺市场份额。数据显示，OPEC在全球石油市场的主导地位正逐步削弱。 OPEC产量份额从十年前的40%降至今年不到25%，而美国份额则从14%上升至20%。过去十年，美国将全球石油产量份额从15%提高到22%，而俄罗斯和沙乌地阿拉伯的份额却在萎缩。

不过，与十年前OPEC发动的价格战不同，如今美国页岩油生产商处于更脆弱的位置。
美国页岩油最优质区块已被大量开采，生产商转向次要区域导致成本上升，通膨进一步加剧了这一趋势。根据达拉斯联邦储备银行对德州、新墨西哥州和路易斯安那州100多家油气公司的第一季调查，页岩油生产商现在需要65美元/桶的油价才能获利钻探。相较之下，沙乌地阿拉伯的生产成本仅3-5美元/桶，俄罗斯为10-20美元/桶。

此外，OPEC+内部也不是团结一致。路透报导，中亚国家哈萨克(Kazakhstan)无视石油出口国组织及盟友(OPEC+)要求其减产的压力，5月初以来日均原油产量增加2%，4月产量虽然回落3%，但这两个月产量都超越OPEC+的配额规定。消息人士透露，哈萨克5月1日至19日的日均油气产量为186万桶油当量；4月日均产量报182万桶，3月为188万桶。根据OPEC+规定，哈萨克5月产量配额只有148.6万桶，4月为147.3万桶。哈萨克一直声称，违反OPEC+配额是因为要把国家利益放在首位。当地的油田主要由西方国家的大型能源公司开采，哈萨克不希望限制油商的开采计划。

随着沙乌地阿拉伯与其他石油输出国组织与盟国 (OPEC+) 成员国加速解除减产措施，国际能源署 (IEA) 在最新报告中指出今年全球原油供应成长将超过先前预期。 IEA 预测，全球石油供应预估在2025年平均增加每日160万桶，达到每日1.046亿桶，并在2026年再增加每日97万桶。非OPEC+产油国今年仍将增加每日130万桶，明年则增加每日82万桶。此外，IEA 又预期全球石油需求增长预计将从2025年第一季的每日99万桶放缓至全年剩余时间的每日65万桶，原因是经济阻力和创纪录的电动车销售抑制了使用量，2025年和2026年的需求增长预估平均为每日74万桶和76万桶，建议投资者可于61.26美元/桶时沽WTI原油（7月)期货，目标价57.29美元/桶，止损64.31美元/桶。