英皇证券每周策略 - 港股议息前反弹 观望气氛浓厚
英皇证券研究部
本港银行体系结余持续下跌，港股成交也明显萎缩，惟恒指全周仍弹311点，结束两连跌。当美国仍积极加息、缩表，而内地经济正从疫后有序复苏，且疫情及俄乌地缘政治等风险依旧，市场投资信心显然是有待建立，这是七月恒指未能翻身的根本原因。投资者是聪明的，即使看好中港股市的声音响彻云霄，他们需要的是更多坚实的证据，不是语言，才让资金大胆押注。展望八月，市场焦点是企业业绩及管理层的经营指引。
七月份的整体走势是反复回落，到近尾段才有技术性反弹。5、6月的利好憧憬已充份消化，恒指升至22000以上遂无以为继。这个月，内地公布第二季经济增长只有0.4%，较预期弱；而内地烂尾楼市件更力杀市场一个措手不及，甚至牵连内银，让投资者不安。
内房仍是中港股市中的最大疑点。虽然自去年底以来，官方已一直在口径上及实际政策上不断释出正面讯号，但市场始终看不到很振奋的发展，内房合约销售上半年仍然低迷，销售金额普遍按年跌40-50%，内房资金流受压；还有个别民营内房正商面对债务违约、核数师辞任及未能发布业绩等问题。即使烂尾楼事件在官方介入后受控，市场至今也仍是疑虑重重。显然，市场需要看到更清晰的路径，如何重组、拯救问题房企，从而再建立市场对板块的信心。
此外，内地疫情仍时有反复，市场也在观望类似3、4月的严格封城，会否重临。经过7月份的验证，内地在坚持动态清零之余，看来更为着重经济必须保持正常运行，航空、旅游相关及生活平台等股份，至今表现相对强韧，就是最佳的说明，这类股份业绩不算好，惟投资者正憧憬防疫政策将朝宽松的方向发展，所以股价可以持续跑赢。
8月是传统业绩期，肯定是市场焦点。在业绩发布前，不少公司在7月份已率先预喜或预警。航运、资源是盈喜热门；而非银行金融、制造业及火电股就有盈警的风险。至于重磅的平台股，市场预期第二季都会较弱，主要反映内地当时经济转冷的情况，预期腾讯、小米增长续放缓；不过市场看好美团外卖及京东电商的增长动力。阿里巴巴则主要看监管风险及蚂蚁重启上市程序。业绩期，平台股的管理层如何评论监管环境、美国退市风险及未来新的增长潜力，将是市场重估平台股的重要依据。
总的来说，下半年内地仍有放宽货币政策、财政政策的空间，将吸引海外资金部署，港股也是受惠者之一。若8、9月经济增长稳健回升、房地产业逐渐走出弱循环及重磅平台股展现新的动力，恒指在7月调整过后，8月消化业绩，就能重建升势基础。美国加息周期无疑对港息有影响，惟香港始终处复苏轨道， 同时受惠内地剌激性政策，恒指中线走势不悲观，年底仍有望收复失地。