英皇证券每周策略 - 港股九月有望复苏
英皇证券研究部
大市本周末大挟淡仓，中美审计僵局有望突破，成催化因素。恒指七月大跌逾6%，八月牛皮，好淡争持，走势异常窄幅，经济及企业业绩的消息也未能刺激大市，市场成交则一路低迷。这样的市场表现相信与内地经济复苏不及预期有最大关系，而且早前美股出现强劲反弹，资金遂冷落港股，不足为奇。进入九月，预期中港复苏步伐趋稳，反而美国经济转弱，熊市反弹结束，资金流向或有望出现如年初西向东流的变化。
内地7月主要经济数据全逊预期，8月份疫情持续困扰，再加上持续高温天气、工业用户受影响、以及整体消费情绪未稳，特别是房地产销售，因此市场已对第三季经济增长更谨慎，而内地官方已不再强调5.5%的全年增长目标，似乎为接受较低增长，作预期管理。与此同时，中央依然主动撑经济，稳增长。本周人行非对称下调LPR贷款息率，与按揭利率相关的5年期LPR，调减15个基点，幅度比市场预期更大，反映官方稳楼市决心坚定。
为稳定楼市，早前已公布示范房企可获发债担保，而内银正筹备2000亿人民币的保交楼专项贷款，最新还有国常会增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度、核准开工一批基础设 施等项目、允许地方「一城一策」运用信贷等政策，虽然这些政策未必实时起作用，但市场对中央最终可解房地产之危，仍具信心。
至于香港，经过第五波疫情打击，目前仍在稳定恢复。不过受制外围需求不稳及内地复苏不及预期，港府早前也再调低全年经济预测-0.5%至0.5%。8月本地再推消费券，应有利刺激消费，而更重要是，新一届政府看来已决心让香港重新恢复与国际通关，检疫政策已变为3+4，11月亦复办七人榄球赛及大型金融会议。只要本地疫情不再突然爆发、医疗系统未见超负荷及死亡个案平稳，相信香港对国际全面通关之路不远。
美股标普、纳指7月分别升9.1%及12%，是典型熊市的强劲反弹浪，甚至一度带起迷因股的气氛，惟随着临近央行年会及9月美联储再加息缩表，美股反弹撞上天花板，已出现见顶回落之势。此外，当通胀持续位处高水平，对经济的影响正浮现。最新美国8月份综合采购经理指数（PMI）初值连续两个月低过50的盛衰分界线，由7月的47.7降至45，为2020年5月以来最弱，私人经济环节的状况令人忧虑，衰退已悄然降临，美股转弱或令资金流向再变，有利中港。
毫无疑问，市场仍受着大小不一的因素困扰，阴霾未散。不过相对于受着加息周期及通胀夹击的欧美经济，中港的宏观政策仍是有利，内地已不断出台政策支持实体经济及楼市，效果有待发挥，预期第四季将更明显；而香港全力推进国际通关，甚至与内地局部通关，均是正面的催化因素，加上重磅平台股绩后走势趋稳，料有利九月港股重拾复苏动力。