黑海供应影响 俄罗斯产量强劲限制升幅

英皇期货总裁 叶佩兰

芝加哥期货交易所（CBOT）12月小麦上涨7.6%至893.75美分/蒲式耳。升幅主要因美国作物良率下滑，以及担忧黑海谷物供应的影响。不过，俄罗斯小麦持续丰收料将限制小麦价格上升。

乌克兰农业部第一副部长维索茨基（Taras Vysotskyi）9月20日表示，2023年，乌克兰小麦产量预估将为1,600-1,800万吨，较今年预期的1,900万吨产量将进一步下滑，因预期冬麦的种植面积将会减少的影响。乌克兰农业部官员此前表示，今年冬麦的种植面积预估将至少减少20%，因农户更倾向於种植价值较高以及出口需求更为稳定的油籽作物。

美国农业部本月报告则是预估，2022/23年度，乌克兰小麦产量将达到2,050万吨，较前月的预估上调了100万吨，但较上年度的3,300万吨产量仍将减少38%，主要因为战争导致种植面积减少的影响。乌克兰小麦出口量的预估则维持在与前月相同的1,100万吨不变，相比上年度的出口量为1,880万吨。

加州大学洛杉矶分校全球管理中心教员主任唐克里斯（Chris Tang）报告表示，乌克兰明年的小麦产量预期将仅有正常产量每年约3,000万吨的一半左右，这也意味国际小麦的价格仍然将维持在高档的水平。报告指出，乌克兰小麦产量大减除了因为战事导致种植面积的减少之外，也因为燃料以及肥料的短缺将会导致单位产量的下滑。

唐克里斯表示，在战争之前，乌克兰每年可以出口约6,000万吨的谷物，包括葵花籽丶小麦以及黄豆丶玉米等，但2023年乌克兰的谷物出口量预估将仅为2,000万吨左右。而此前乌克兰国内积压未能出口的谷物预估达2,000万吨，虽然8月起黑海港口的出口重新恢复，但由於协议只到11月止，依照当前的出口速度仍难以消化堆积的谷物。

乌克兰农业部表示，自8月份黑海港口恢复谷物出口以来，累计已经有165船共计370万吨的乌克兰谷物顺利出口。Futures International资深农产品期货分析师赖利（Terry Reilly）报告表示，有消息称在当前允许乌克兰谷物经由黑海出口的安全协议於11月到期之後，俄罗斯总统普丁可能不会予以更新。

相比之下，俄罗斯小麦正持续丰收，并且在强力竞争之下，欧盟的小麦出口正逐渐处於弱势。美国农业部本月报告将2022/23年度的俄罗斯小麦产量预估上调300万吨至9,100万吨，俄罗斯小麦出口量预期将较上年度的3,300万吨大幅增长至4,200万吨；作为对比，俄罗斯农业研究机构IKAR将俄罗斯小麦出口量也预期将达到4,750万吨，高於美国农业部所预估的4,200万吨。反观欧盟小麦产量预估维持在1.32亿吨不变，欧盟小麦出口量预期仅较上年度的3,190万吨增长至3,350万吨。

美国方面，美国农业部业部9月19日盘後公布的作物进度报告显示，截至9月11日，占去年冬麦种植面积89%的18个州，冬麦播种进度较前周的10%增加至21%，高於去年同期的20%，以及同期5年平均值的17%。春麦收成进度较前周的85%增加至94%，低於去年同期的100%，与同期5年平均值相当。出口方面，2022/2023年度至今，美国小麦出口量年减8%至582.8万吨。美国农业部预估本年度小麦出口量将年增3%至2,245万吨，建议投资者可於885.2美分/蒲式耳沽小麦(12月)期货，目标价837.4美分/蒲式耳，止蚀911.3美分/蒲式耳。