阿根廷产量下降 担忧黑海谷物供应刺激小麦价上涨

英皇期货总裁 叶佩兰

芝加哥期货交易所（CBOT）12月小麦期货周一(10月31日)上涨6.4%至882.25美分/蒲式耳，此前俄罗斯退出黑海谷物协议刺激小麦价格上涨。

美国伊利诺州黄豆玉米顾问公司（Soybean & Corn Advisor Inc.）作物分析师丶南美农业专家麦克．科尔多涅博士（Michael Cordonnier）11月1日报告表示，受到乾旱丶寒冷甚至是霜冻等不利天气的影响，阿根廷小麦产量的预估持续下调。上周，布宜诺斯艾利斯省中部以及南部虽然迎来有利的降雨令作物情势改善，但其面积也只占阿根廷全国小麦种植面积的27%比重。

报告表示，目前有许多分析师对阿根廷小麦产量的预估区间介於1,300-1,500万吨之间，低於美国农业部以及阿根廷两大谷物交易所的预估，分析师的产量预估仍有持续下调的趋势，主要因为天气持续不利的影响。报告指出，如果情况持续恶化，阿根廷政府很可能将被迫祭出限制小麦出口量的措施以确保国内的供应。

受到天气乾旱的影响，阿根廷罗萨里欧谷物交易所上月报告将该国小麦产量预估下调50万吨至1,600万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所也将该国的小麦产量预估下调100万吨至1,650万吨。美国农业部10月报告也将阿根廷2022/23年度的小麦产量预估较前月下调150万吨至1,750万吨，此将创下2015/16年度以来的新低，出口量的预估也下调100万吨至1,200万吨。

科尔多涅表示，如果阿根廷政府限制小麦出口的话，首个受到冲击的将会是邻国巴西，巴西将会需要从美国丶加拿大甚至是俄罗斯进口小麦来满足国内需求；而无论从何处进口，都将会增加巴西小麦进口的成本，因运费将会大幅提高。

巴西是阿根廷小麦的主要出口市场，但巴西截至目前的天气情况较佳，美国农业部上月报告将巴西小麦产量预估上调50万吨至920万吨，进口量的预估则是下调20万吨至620万吨。巴西农业谘询机构Safras & Mercado报告预估，今年巴西小麦产量将创下新高，两大小麦产地南大河州与巴拉那州的小麦产量预估分别为510万吨与420万吨，合计占全国产量的85%比重。不过，有贸易商强调，两大小麦产地运用成本太高，无法运往巴西东南部和北部，而且要离开该州会产生高额税收。

现时巴西正积极寻找替代供应，特别是来自美国丶加拿大和俄罗斯。然而，由於全球市场吃紧以及俄罗斯退出黑海谷物走廊後价格可能进一步上涨，巴西可能难以采购小麦。此前俄乌双方在联合国与土耳其的协调下於7月22日达成谷物出口协议，乌克兰表示每月将可以从黑海港口出口100-150船的谷物。不过，俄罗斯周六（29日）宣布将停止参与黑海谷物协议，称其舰队在克里米亚遭到乌克兰无人机的攻击，此预期将会令小麦价格有较大幅度的上扬。

国际谷物理事会的数据显示，截至 10 月 31 日，阿根廷小麦 FOB 价格为 420 美元/吨。 IGC 数据还显示，10 月 31 日美国硬红冬小麦 FOB 价格为 444 美元/吨。S&P Global Commodity Insights 数据显示，11 月加拿大西部红春小麦 FOB 价格为 396.93 美元/吨，俄罗斯 12.5% 蛋白小麦 FOB 价格为 322 美元/吨。 1. “如果将运费与 FOB 价格结合起来，与美国丶加拿大或俄罗斯原产小麦相比，阿根廷的进口价格似乎仍将便宜，”一位位於南里奥格兰德州的出口商表示，建议投资者可於881.2美分/蒲式耳沽小麦(12月)期货，目标价825.4美分/蒲式耳，止蚀923.3美分/蒲式耳。