英皇证券每周策略 - 市场消化利好 股市候机突破
英皇证券研究部
虽然恒指技术上有一定的超买，但市场利好消息不断，令大市拒绝回调，自11月开展的强势反弹以来，正面行情未变。蓝筹大盘在高位整固，资金亦加速轮动，随消息面操作，这也是惯常的升市模式。若年底出现更强的利好，蓝筹升势将再现，并带动恒指突破及企稳2万以上。
本周仍在消化内地新十条优化措施，而香港也紧跟形势发展，大幅调整防疫政策，包括取消入境黄码、北上口岸免检核酸、免扫安心出行程序及减发住宅强检等新规定。无疑，这是香港走向疫后真正复常的重要一步，也意味中港澳通关只是一步之遥，因此提振市场信心。当中港抗疫模式趋向一致，通关难度大减，只是时间问题，本地股也由此开启估值重估之旅。
此外，美国通胀呈放缓趋势，11月份通胀升幅7.1%，低过预期，美元、美债息亦应声回落。美联储刚加息半厘，符合预期，位图的利率顶位定于5.1%，较预期高，惟投资者料其续放缓加息。然而，愈来愈多投资者相信明年美国进入衰退，美国不少龙头企业包括Facebook、Tweeter及投行等都在减肥裁员，为衰退作准备。而值得注意是，华尔街对企业盈利可能偏于乐观，未有相应下调，当衰退真的降临，美股沽压料上升。不过，美国衰退，美元势必转弱，这对非美元资产是好事，港股也受惠。
年底可望再有重磅利好，這就是中概股審計的初步報告，有傳最快年底出爐，而整體上，PCAOB在來港審計中概股的過程中，工作是順利，也獲中方給予足夠權限。從大局而論，上月習拜會後，中美的互動在加強，雖然美國仍在打壓內地先進半導體的發展，但兩國關係並無惡化。明年初美國國務卿布林肯或將訪問中國，也是中美關係平穩的訊號。還有，吉利正計劃分拆其極氪新能源車到美國上市，同樣意味中概股問題並非絕對悲觀。因此，月底的審計報告，即使是初步，方向預期趨向正面。
與其他國家一樣，疫後復常初期，經濟都大幅反彈；同時，疫情也會大面積擴散。內地專家指出明年3月或達染疫高峰，這幾個月，內地的醫療系統，包括救治及藥物等，或承受較大壓力，死亡個案也會相應上升，民情的變化或有反覆，導致防疫猶疑，也是有可能。若港股過度亢奮，受惠板塊升勢過急，風險將上升。
當前，中港股市總的方向是正面，基調良好，主要是困擾大市的陰霾正在消散，中港兩地最終通關、明年內地經濟疫後加速復甦、以至中概股風險明朗化等，都可支撐港股的估值重估，從而延續恆指的修復性升浪。