英皇证券每周策略 - 中港通关入直路 利好本地金融股
英皇证券研究部
这星期，世界杯曲终人散，圣诞临近，市场转入假期模式，成交转淡。恒指渐失反弹动力，屡受制于19500-20000的阻力区。虽然行情有调整压力，但沽压并非特别严重，而市场仍有不俗的承接力，反映投资信心在恢复，而市场基调依然良好。即使年底未必于20000点以上收结，也无损明年对港股的正面预期。
美联储本月加息1/2厘后，市场转而看淡明年美国经济，分析员、经济学家的观点几近一致，因此美股、美元均受压。最新是坚持宽松货币政策的日本央行，微调其孳息曲线控制政策，金融市场反应大，日圆急升而美汇下挫。市场仍在消化这新变化。对中港股市而言，美元续弱，并非坏事。
当前，市场最关心的，显然是落实中港通关。随着内地全面放宽防疫限制，包括停做大范围核酸、不再查验健康码、容许居家隔离、无症状及轻症者可上班等，加上重启堂食、实体上课等，内地社会面已近乎复常，当内地疫情高峰顺利过渡，必将重新开放口岸。至于香港，冬至时已取消大部份处所的人数限制及快测要求，同样近乎全面复常。而澳门取消港台及外国入境者落地核酸检测，中港澳通关一步之遥。由于三地防疫政策趋向一致，已具备通关条件。故此，中港通关可能较预期更早，也是明年重估港股的重大催化剂。
12月，市场已有初步炒作复常概念，较亮眼是本地地产及餐饮股。然而，基本面更佳而同样受惠通关的，还有本地金融股。作为国际金融中心，香港独特之处，是做到联通内地、面向国际。通关将可让香港国际金融中心的优势充份发挥。由此，本地银行股可深掘跨境理财通的潜力，推动其财富管理业务；预期明年中港经济反弹，本地银行将受惠贷款增长加快、息差保持稳定及资产质素的改善。
至于港交所，今年已铺设好更多互联互通的基建，包括ETF通、互换通、港股通的扩容并纳入海外企业及国债期货等等。所谓万事俱备，只欠东风，通关也就是东风。只要国际投资者认清香港与内地的独特之处，港交所在新股、每日平均成交以至衍生工具等的交投上，将有非常大的发挥空间。还有友邦(1299.HK)，是通关的直接受惠者，而社会面的复常，对以面对面销售为基础的保险业务，帮助最大，预期香港、内地寿险的新业务价值将录得不俗的增长。
2022快将远去，今年以来，恒指虽然仍录得近20%的跌幅，但投资的情绪已由恐慌转为平稳。随着中港通关由无期，转向可以商讨，估计明年初进入议程，相信很快有清晰路径。中港三年来首次重新通关，令人期待，也让本地金融股充份发挥潜力。这个板块基本面强韧，估值并不昂贵，派息合理，是明年稳健投资者的合适之选。