阿根廷乾旱 中国大豆需求带动豆价向上

英皇期货总裁 叶佩兰

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆(3月)期货周二12月27日上涨创下6个月新高，并收报1489美分/蒲式耳，升幅主要因阿根廷严重乾旱，以及中国防疫开放有望提振进口需求的影响。

农业网站《Agweek》12月26日报导，马丁森农业风险管理公司（Martinson Ag Risk Management）总裁马丁森（Randy Martinson）表示，中国作为全球最大的大豆进口国，大豆市场相当关注中国的大豆进口需求，根据现有的数据，大陆的豆粕库存相当吃紧，这也意味压榨厂商需要进口更多的大豆来满足需求。美国农业部本月报告对2022/23年度中国大豆进口量的预估维持不变为9,800万吨，较上年度的9,160万吨将增长7%。

中国11月大豆进口量年减14%至735万吨，1-11月大豆进口量年减8.1%至8,052.6万吨。中国政府鼓励大豆种植以降低进口依赖，2022年，大陆大豆产量预估将年增23.7%至2,030万吨，主要因为种植面积增加21.7%的影响。2021年，大陆大豆进口量年减3.8%至9,652万吨，国内大豆产量为1,640万吨，大豆的进口依存度为85.5%。

分析师指出，过去一年来，由於压榨利润低迷，国内消费疲软，中国大豆进口需求一直疲软。不过，2023年中国大豆进口需求有望恢复性增长，因为压榨利润改善丶饲料需求增加，国储库存也需要补充。业内人士估计，在2022年中国政府举行多轮国储大豆竞价销售後，2023年将需要补充多达700万吨的国储库存。

标普全球普氏（S&P Global Platts）谷物和油籽分析主管彼得·梅耶（Peter Meyer）表示，中国目前面临的问题是缺乏廉价的饲料替代供应，不管是豆粕还是饲料小麦，价格都很昂贵。此外，关键地区的替代饲料原料供应紧张，也预示着2023年中国大豆进口需求将会增加，因中国拥有庞大的大豆压榨产能。

中国政府已经宣布明年将全面开放，但一些分析师仍担忧中国疫情，担心疫情如果再攀高峰的话，中国政府可能重新实施严格限制，从而再次遏制贸易流动。一位分析师预估，如果2023年疫情继续对中国经济产生不利影响，中国大豆需求可能会削减到9600万-9700万吨。

产能方面，阿根廷是全球最大的大豆粉与大豆油出口国，现时正处於20年来最乾旱 危及全球大豆生产，截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到60.6%，比去年同期低了12.6%。在核心产区，大豆种植率较平均水平低27%，总体上优良率仅为11%。当前天气仍然不佳，尽管天气改善或会对产情有利，但播种延迟可能导致单产下降，已有机构下调2022/23阿根廷产量预估，後期仍需紧跟天气影响。此外，由於土壤含水量极低，令作物产量大减，甚至不到平均值的一半，很多最终只能拿去当动物饲料。谷物交易所首席 鲁索：「我们必须为大豆和玉米产量的暴跌做好心理准备，这是20年来最糟的状况，这就是我们目前看到的情况，我们正处於非常艰难的时刻。」，建议投资者可於1476.7美分/蒲式耳购大豆(3月)期货，目标价1509.4美分/蒲式耳，止蚀1441.3美分/蒲式耳。