英皇证券每周策略 - 股市整固待变 新股值得关注
英皇证券研究部
本周港股冲高回落，始终受制于万八，淡友再主导市况。内地经济依然反复，10月出口逊预期，CPI转跌0.2%，市场也担心通缩阴霾不退。此外，联储局主席鲍威尔未放弃偏鹰立场，打击利率见顶的预期，债券市场反复。还有APEC会议在即，投资者观望习拜会落实情况。与此同时，新股虽无复当年勇锐，但近期表现却有所改善，多了资金操作新股，这或是市况渐稳的新讯号，值得关注。
截至今年10月底，新增上市公司有52家，按年少16%；而首次上市集资总额为317亿元，同比下跌63%，反映新股市场疲弱。新股市道的高峰，可追溯到2021年初快手(1024.HK)上市时，当时超额认购愈1200倍，其股价上市后迅速爆升。时移世易，随着市场环境转差，新股游戏已遭投资者冷待，认购兴趣持续低迷，而不少新股首挂后更不断下跌，进一步打击新股市场的发展。
然而，新股市场也是周期性，极度低迷过后，只要新股具质素、具概念及估值合理，也有复苏的可能。就在这两个月，即市大市不断寻底，悲观压一，也有个别新股可以逆流而上，当中友宝在线(2429.HK))、锅圈食品(2517.HK))、极兔速递(1519.HK))及十月稻田(9676.HK))等表现不俗。
这些新股有一定的独特性，友宝在线为自动贩卖机经营商，具无人零售概念，基石背景亮相当亮丽，有蚂蚁、商汤(20.HK)等；至于锅圈食品，为本港「回家吃饭」第一股，具预制菜概念，且收入及盈利增长快速；极兔则是一家全球物流服务提供商，其快递业务在东南亚处于领先地位，未来发展空间广阔；十月稻田是中国领先且快速增长的厨房主食食品企业之一，拥两个知名品牌，复合增长达40%。由此可见，具独特的定位、业务属市场尚欠缺的概念及处于快增长阶段，就是良好新股的必备条件。
这个星期，药明生物(2269.HK))分拆药明合联(2268.HK))独立上市，药明合联是专注于全球抗体药物偶联物（ADC）及更广泛生物偶联药物市场的合同研究、开发及制造组织（CRDMO），在ADC等生物偶联药物CRDMO中排名全球第二及中国第一。简单而言，ADC已显示出对各种癌症的良好疗效，并迅速获得市场份额，且ADC药物市场正处于增长拐点，市场规模不断扩大。往绩所见，药明合联收入及经调整盈利正急速增长，今年上半年的盈利已超越去年全年水平，而管理层在招股书中对前景展望相当正面，因产品管线丰富、拥有广泛忠实及快速增长的客户群。与药明系其他股份的股权分散不同，药明合联控股股权较集中，供求因素将有其上市后的表现。
总的来说，港股仍处于复杂多变的宏观经济环境之中，全面复苏之路难以一马平川。然而，新股市场渐有表现，意味资金也有一定的积极性、选择性地配置在有卖点、有质素的股份之上，这与大市近期以电动车、高端制造及医药板块为轮动操作对象是一致的。恒指今年仍累跌约一成，惟在中美关系回暖之下，或有助外资重新关注中港股市，因此，年结升市(Year end rally)仍是值得期待。