英皇证券每周策略 - 消化欧美金融剧震 港股强韧有望转势
英皇证券研究部
两会结束，市场焦点本转向美国通胀顽固、美联储加息半厘等问题之上。就在此时，美国硅谷银行突然爆雷，引发新一波金融危机的恐慌。由此，金融市场的逻辑正快速切换，美元、美债息逆转下跌，美联储加息路径更有朝向偏鸽调整的压力。这次美国金融系统的自身问题，料将引起投资者的警剔，资金加速流向经济正在复苏的中港地区，机会增加，这让港股有转势回升的空间。恒指本周在19000-19500区间有良好承接力，正展现较预期强的韧性。
这次硅谷银行倒闭事件，杀市场一个措手不及，主要源于投资者相信美国金融系统在2008年海啸后，已变得稳健，也经得起压力测试，没料到中小型银行如此脆弱，硅谷银行在不足24小时内存款急剧流失，导致资不抵债而破产。虽然美国政府果断地担保全部存款，但市场仍犹有余悸，投资者视这次银行危机为经济衰退的征兆，情况有如2008年汇控为旗下Household的次按投资作大额拨备，触发次按问题浮面。
美联储正陷入两难之局，一方面通胀数据仍顽固，最新2月份美国核心CPI为核心CPI按年升幅略为放慢至5.5%，符预期；惟按月升幅由1月的0.4%，加快至0.5%，创5个月最快增速，则高过预期；另一方面，金融危机让美联储必须考虑释放更多流动性。目前，市场正押注局方先着手安抚金融市场，故美元、美债息同步下跌，意味美联储将谨慎调整利率，甚至调整利率峰值的预期。
因新冠疫情而衍生的天量流动性，正为美国经济带来巨大挑战，通胀居高难下、利率上升压力不退、债价下挫冲击金融行业的资产端、以及科技初创泡沫破裂等种种问题正陆续浮现。强劲就业市场只是一时现象，从过去一周金融市场的混乱、失序来看，预期投资者将重新评估美国经济的状况，衰退的忧虑将加深，资金料加强配置于经济正当复苏的地区。
从经济增长角度，中港显然有优势。首先香港已疫后复常，中港澳三地通关，香港今年经济增长达3%；至于内地，零售复苏、固定投资平稳增长，已足够支撑实现官方目标5%左右的增长。内地首两月全国固定资产投资5.36万亿元(人民币．下同)，按年增长5.5%；社会消费品零售总额7.71万亿元，按年增长3.5%，两者均符合预期，亦反映内地增长处轨道之中。
两会过后，新总理李强领导国务院，其长期主政江浙大省及上海等经济省市的丰富场经验，有利推动高质量经济发展、有利扶持科技创新、更有利实现更大程度的对外开放。恒指自二月以来持续调整，这次硅谷银行危机，或引致美元、美息走势逆转，对中短线港股的走势，反而提供助力。技术上，恒指19000-19500是去年底的密集区，只要守稳，将利好恒指结束调整走势，集结重新向上的动力。