英皇证券每周策略 - 恒指走势落后 受累外资减持
英皇证券研究部
本周，港股反复受压，成交转淡。今年以来，各地股市普遍反弹，升幅介乎5-15%。然而，恒指年初至今只升约3%，与道指相约，却大幅跑输欧洲、台韩甚至内地股市。究其原因，道指因受累于银行危机令金融板块下挫；恒指则受科网股表现落后的影响，特别是美团(3690.HK)，当中股东减持是主要原因。
美团年初至今累跌逾20%，市场增加竞争，或催化沽压，惟其龙头地位始终稳固，不怕抖音的挑战，基本核心业务如外卖与旅游到店等正在随经济复苏，而在降本增效底下，核心盈利回升，新业务的亏损也在不断收窄。反而，美团弱势应与腾讯(700.HK)实物分派美团股份有更大关联。而身为腾讯最大股东的Prosus，早前已收到而2.5亿股美团股份，并转入券商的中央结算户口，随时可沽。市场预期Prosus无意持有美团，将持续沽售该股，套回现金，因此令美团股价难以反弹，也影响科网股气氛。
还有，巴郡仍在减持比亚迪、软库也透过场外衍生合约尽沽阿里，同样腾讯亦正面对大股东的有序沽货。ATM占恒指比重不低，达23%，其持续沽货的阴霾，有待消化，自然拖累恒指表现。更重要的，是外资基金在当前中美关系及地缘政治越趋复杂的背景下，投资取态正发生变化。虽然部份欧美资金的离去自有其他资金取而代之，但估计过程不会是短暂，对港股的影响也具持续性。
幸好，今年内地、香港均见疫后经济复苏，最新内地首季GDP增长为4.5%，较市场预期强，最受关注的社会消费品零售总额按年增5.8%，优于市场预测的3.7%，反映内地经济增长具韧性，且消费信心增强。因此，数据公布后，主要金融机构纷纷调高内地今年的增长预测。香港经济方面，首季料可回复轻微增长，第二季则增速加快，主要受到消费提振。整体上，中港均处于良好的复苏轨道，即使个别重磅科网股股东减持股份，相信市场最终可以消化。
ATM下月将公布季度业绩，将是股价逆转的好时机，市场已预估腾讯首季收入增约10%，经调整盈利按年增逾20%，游戏、广告及视频号等料表现不俗；美团、阿里去年四季度表现其实已较预期好，相信良好势头可延续至今年首季。虽然外资股东沽货压力依然，但不要过度悲观，因良好营运趋势及前景，将重新吸引市场资金的关注。
美国5月再加息1/4厘的行情看涨，本港银行体系的结余亦在下降，加上蓝筹安踏乘势配股集资，削弱港股本来不差的气势，令恒指未能一举突破21000水平，好淡争持之局持续。预期短线资金以板块轮动为主，五一黄金周、「中特估」、弱美元及半导体国产化都是热门操作方向。