英皇证券每周策略 - 牛熊争持欠方向 投资信心待重建
英皇证券研究部
五一假期前夕，本周市况争持及淡静。4月恒指走势先高后低，后段沽压增加，一度跌破250天平均线，熊市再临的阴霾又起。传统上，250天线是所谓牛熊分界；但在信息超高速传播，以及经济周期较以往短的今天，市场的牛熊更难确定，指数只是在牛熊之间上落，其实并无方向。归根究底，决定股市牛熊，应是企业的盈利增长动力，从而激发投资信心，催生个股、板块甚至指数的牛市。
恒指科指近期的跌势，有分析指是因为美国总统拜登有意连任，中美科技战势必升级，更有报导美国政府将下令限制当地企业投资中国的半导体、人工智能及量子科技等行业，令熊市情绪更盛。然而，消息只是淡友利用作为抛售的借口，不会对产业造成实质性的损害，因为美国科技打压、芯片战及投资制裁等行动仍在持续，限制投资显然都不是新鲜事，而AI、量子科技等行业，美资本身投资中国的根本也不多。不过即使实质影响不大，股价反应也激烈，主因是当前投资信心仍然低迷。
眼见比亚迪(1211.HK)、腾讯(700.HK)、阿里巴巴(9988.HK)及美团(3690.HK)等外资股东都在减持，确实会打撃市场信心。外资的取态，当中原因有来自中美地缘政治角力的问题，减低相关风险，是合理的操作，而行动本身或会有一时的影响，但不会令有关企业一沉不起。决定这些企业的价值，不应是股东沽货与否，而是她们能否再为业务增长带来新的价值。
中美角力不断升级期间，美资被限制买卖个别公司的股份，包括中移动(941.HK)、中海油(883.HK)及中芯国际(981.HK)等。开始时，她们的股价都受压；但今年却先后突破，创最少两年的高位，这清楚说明外资沽货的影响必会过去。当企业经营环境转好、主动提升股东回报及估值吸引，就会吸引新的资金入场。股市是逐利之地，不是争意气的地方，企业基本面，才是其价值的决定性因素。
今年是中港两地疫后复常、经济反弹之年，预期企业可回复10%的盈利增长，这是恒指不轻易堕入熊市的基础。不过中港经济的复苏肯定不是一步到位，而且是挑战重重，内地方面，民营企业的信心有待恢复，而楼市的复苏并不稳固，而车市、电商等行业的竞争愈趋激烈，带来板块压力；至于香港，经济虽全面反弹，但与疫情前的状况仍有距离，未来如何与大湾区达致更佳的融合及转型高新科技的发展，仍在探索当中。因此，中港的投资信心，仍在重建当中。
恒指250天平均线，不是绝对的牛熊指标。反而今年中资板块如电讯、石油、基建及火电等板块都跑赢大市，走出牛市行情，具参考价值。当大型科网股下月公布首季业绩，若重新显现增长动力，且管理层提出具信心的经营指引，就有望激发投资信心，并带动科指、恒指回升。