英皇证券每周策略 - 内地弱复苏 港股欠动力
英皇证券研究部
恒指本周走势反复偏弱，人民币贬值压力增加及G7峰会前夕，投资者入市信心不足。内地首季GDP增长胜预期，惟4月数据有转弱迹象，市场对复苏动力存疑。而进入5穷月，港股投资气氛薄弱，成交金额缩减，恒指明显处于好淡争持，至今都在19500至20300之间波动，高低只有800点。这是典型的牛皮向淡之局，若未来两星期，指数未能向上突破20300，淡友将主导市势发展。
本周，国家统计局公布，4月规模以上工业增加值按年仅增5.6%，较3月加快1.7个百分点，远低于市场预期的10.6%增幅；社会消费品零售总额3.49万亿元(人民币．下同），按年增长18.4%，惟仍低于预期增长21.9%；全国固定资产投资，首4月累计14.75万亿元，增长4.7%，低于市场预期的5.7%增长；房地产方面，首4个月，全国房地产开发投资3.55万亿元，跌幅扩大0.4个百分点至6.2%。
在低基数下，以上数据反映内地经济复苏的持续性较预期差，国际环境复杂严峻，国内需求显得不足，经济回升内生动力未算强，这都是重要原因；此外，内地整体经济形势未明朗，中小企的投资信心、居民的大宗消费信心(如商品房)仍远未恢复，即使旅游、餐饮等消费板块有报复式反弹，甚至接近疫情前的水平，对整体经济的提振始终有限。
若计及4月份PMI及新增贷款等数据，内地弱复苏的经济画面就更清晰。对于投资者来说，美国债务上限迫近的威胁，只是市场杂音，最终民主共和两党必可达成共识，再提高国债上限。反而，美国利率、通胀的走向，更为市场注视，而目前美联储仍然以压制通胀为首要，不担心美国陷入严重衰退。因此，投资市场是极不明朗。
虽然内地经济实际处于弱复苏，但内地仍有较多工具去刺激经济，早前人行已指导存款利率下调，以推动消费、投资等。还有，人行仍有空间降低银行存款准备金率，再向市场释出更多流动性。目前，4月的数据只属个别或单一，不意味内地经济有愈趋疲弱的态势。相反，权威的国际金融机构及投行，对内地经济愈5%的经济增长，依然具信心。
稍好的是，近期公布季绩的科技股如京东(09618)、百度(09888)等，首季都交出较预期好的收入及盈利增长，反映在线零售、广告等都受惠疫后经济复常，而当前科企的降本增效行动，仍持续推动盈利表现。虽然科企季绩还未能扭转疲弱的市场气氛，但至少显示内地数字经济、平台生态已回复活力，待整体市场环境明朗化，平台科网股料可领导大市再突破。牛皮市最磨人，也消耗投资意志，散户惟有保持耐性，静观待变。