英皇证券每周策略 - AI热潮、币策趋松，恒生科指走势好转
英皇证券研究部
本周延续反弹，未受内地经济弱于预期的影响，市场反而加大对内地推出强政策的憧憬。美国最新通胀见两年低位，美联储势暂停加息；同时，人行意外调低逆回购利率，意味货币政策趋松。今年以来，受惠AI热潮，外围科技股强势，纳指累升逾三成，恒生科指却大落后，仍微跌。经过4个月的调整，影响科指的负面因素已被消化，进入6月，科指走势转佳，亦重上50天平均线，大有追落后的态势。
自去年底ChatGPT席卷全球，香港也热炒AI生成概念，惟百度文心一言展示过后，AIGC的热度反而退却。然而，美股却继续追捧AI，这股热潮令英伟达的运算及逻辑芯片大卖，推动其股价不断走高，市值更突破1万亿美元，这只AI领袖股就是带领纳指大幅跑赢的功臣。
AIGC的持续发展，令投资者逐渐意识到其颠覆性。大量科网公司需要投入资源发展AIGC的能力及应用，以提升营运效率、控制成本及增强用户体验。过程中，首先获益将是提供发展AI的基建企业，如必需计算能力的基础设施提供商、半导体、数据中心及基础云等公司；其次是开发AI的软件商、应用AI的SaaS服务商；再后就是已融入AI的互联网平台企业。
美股的AI热潮反过来让香港看到如何操作AI概念题材，因此令甚为低迷的科技指数再现回升动力，因为科指成份股中实不乏AI相关股如半导体、数据、云计算、SaaS及互联网平台等。虽然本地AI相关股的质素未必及得上美股，也欠由AI业务而来的收益，但本地AI股的相对落后，仍是一大吸引，特别是在中美货币政策可能转松的今天，将为恒生科指转强提供助力。
美国5月消费物价指数回落至4%，见两年低位，反映通胀渐受控，美联储基本利率已达5%-5.25%，每月也减少买债，应足够再压低通胀，因此本月暂停加息后，利率停止上升的行情或升温。至于内地，由于首季强弹后，经济内生动力欠佳，人行本周已采取行动，先下调逆回购利率10个基点，意味MLF及LPR等指标利率都有下调空间。人行正向市场释出货币政策趋松的讯号，存款、贷款利率都在下降，这对资本市场有利、对资产的估值有利、对市场风险胃纳的提升有利。
恒生科指已连升三周，并重上50天平均线，走势转强，升势扩大。AI热潮的推动力，以及中美货币政策趋松都有利科技股。纳指已显著上升，更显得香港科指大落后。再者，ATM等重型平台股，其盈利已复苏、收入增长亦转强，现价估值绝不昂贵，也是科指可以追落后的基碍。五穷之后，六未必绝，耐心迎来科指反弹浪。