经济衰退以及高利率影响下 油价持续疲弱

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商业交易所（NYMEX）原油(8月)期货上周五(6月30日)收涨1.1%，报70.64美元/桶。此前因为经济衰退的担忧和经济逆风，以及高利率影响下，油价持续下滑。

OPEC+此前推出一系列措施，提振油价，不过市场反应平淡。6月初，沙特意外宣布7月额外减产100万桶/日，为该国数年来的最大减产力度，令其产量降至900万桶/日，为2021年6月以来的最低水平。OPEC+公布的减产计划延长一年，到2024年底。本周一，沙特丶俄罗斯两大产油国再次联手支撑油价。沙特宣布将把自愿的百万桶每日减产行动延长至8月，俄罗斯宣布8月额外减少石油出口每天50万桶，同时削减产量每天50万桶，加上此前已经宣布的减产，总供应削减达到310万桶/日，占全球消费量的3%左右。

然而，亚洲金主并不“买账”，负责满足全球三分之一燃料消费的亚洲炼油商表示，OPEC+以外的生产商有充足的原油供应，尤其是美国丶西非和北海地区。如果这两个产油大国的减产令它们无法获得原油，将转向其他地方购买原油。值得一提的是，过去一个月，布伦特原油与沙特原油之间的价差大幅收窄，表明与布伦特挂钩的原油可能更具吸引力。较低的运输成本也降低了从大西洋长途运输的总体进口费用。已经有迹象表明，亚洲对西非原油的需求正在逐步增加。

分析指出，对中东产油国来说，美国等地的原油流入亚洲是个喜忧参半的消息，一方面，这可能有助於减少美国和欧洲的原油供应，而这两个地区拥有全球交易量最大的原油期货合约。另一方面，这可能意味着失去需求增长最快的亚洲市场的份额。

另一方面，对於油价为何如此持续低迷，沙特阿拉伯石油巨头阿美公司首席执行官Amin Nasser周三表示，这是因为经济衰退的担忧和经济逆风。不过，Nasser对未来的需求持乐观态度，认为需求会改善，并强调了全球最大原油进口国中国的潜力，指出中国在复苏。他还提及，航空燃油也开始回升，航空燃油是航空运输不可或缺的一部分，这部分的需求仍低於新冠疫情爆发之前的水平。Nasser没有具体说明需求复苏的时间表。此前，国际能源署（IEA）在5月份时预计，下半年原油市场平衡将趋紧，届时需求预计将超过供应近200万桶/日。今年油价低迷，美油和布油上半年均累计下跌超过10%。

此外，有分析认为油价持续低迷可能是美联储暴力加息导致的高利率。对於炼油厂和贸易公司来说，由於居高不下的通货膨胀，在油罐中储存石油的成本已经变得更加昂贵。而高利率进一步意味着融资成本增加。也就是说，石油需求一旦下行，库存累积的代价会比以前更高。有分析指出世界已经习惯於零利率环境，石油贸易公司在过去十年中都没有过在非零利率环境下运营的经验，因此面对潜在的衰退可能性和高利率环境，贸易公司急於将现货脱手，以规避高利率和库存堆积带来的的风险，阻碍油价上涨，建议投资者可於71.03美元桶沽WTI原油(8月)期货，目标价67.54美元/桶，止蚀72.76美元/桶。