英皇证券每周策略 - 经济方向模糊 炒板块更明显
英皇证券研究部
这个星期，恒指在弱成交下作出技术性反弹。环球宏观经济状况模糊，美国利率见顶、衰退临近及内地通缩隐现，市场看法分歧。而金融市场，无论是外汇、商品以及股债市场，仍相对平稳，反映恐慌情绪的VIX指数，更是持续低迷。虽然经济方向模糊，但资金操作题材、推动板块，却愈趋明显。今年以来，港股AI热，以至近期电动车、电动车零部件等，都是很好的例证。
美联储6月暂停加息，惟无论会议纪要及近期官员言论，都直指今年仍有最少1至2次的加息空间，年内减息无望，利率料维持高企，时间将较预期更长。在缩表及加息等紧缩货币政策滞后影响下，连财长耶伦也终于表示，不排除美国出现温和衰退。美股上半年牛气盛，经济强韧固然让股市升，即使近期非农数据弱于预期，憧憬利率见顶也推动股市向好。然而，投资情绪强，可维持股市牛气于一时，惟当经济感受到高利率、信贷紧缩的压力时，企业盈利增长减速，将难再支撑估值已高的股市，调整将难以避免。
与欧美经济面对通胀、紧缩及衰退不同，内地的挑战却是经济复苏不均衡、投资、消费信心不足及通缩隠现。6月CPI再放缓至0%，通胀似有若无，内地会不会形成通缩预期，即物价愈来愈平，导致人们延后消费、延后投资，这对资本市场极为不利。不过，我们无需过度悲观，当前内地经济显得不稳定，与三年疫情有关、与外部需求转弱有关、与内地调整产业过度杠杆、过度扩张有关。中央仍然有工具去刺激经济，提振投资及消费信心，包括降准、减息、专项债发行及其他针对性措施等等。
环球宏观经济阴晴不定，港股仍处上落格局，惟个别板块有资金积极操作，亦属淡市中的亮点，除AI相关股，今年以来最强势为纯电动车股，当中蔚小理，再加上零跑汽车表现强劲，资金并不理会她们仍处亏损及烧钱阶段，只着眼于销售按月回升，以及推出新车型能吸引大量订单等消息，而中央延长新能源车购置税补贴政策至2027年也是一大利好。反而，资金对传统国产、合资车企的取态较保守，即使这些车企近年大力发展电动车。因此，要掌握资金偏好，才能找到焦点板块。
至近期，电动车愈趋智能化，推动自动驾驶、智能化的汽车零部件成为市场新题材。浙江世宝(1057.HK)、耐世特(1316.HK)在转向器及自动驾驶系统方面，具智能化潜质，遂吸引资金操作。此外，官方向蚂蚁处以罚款，意味针对性的整改告一段，也反映未来将进入常态化监管平台企业。平台经济是提升经济质量的核心部份，这板块将朝更大规模的数字化、人工智能化及国际化的方向发展，因此今年以来大幅落后的平台经济股，短期也有望成为活跃资的操作对象，值得留意。