英皇证券每周策略 - 经济低迷信心弱，绩优股弹力充足
英皇证券研究部
这星期恒指先试低后回稳，18000水平争持。市场信心疲弱。美债息高企，美国经济仍具韧性，意味美国货币政策偏紧；相反内地经济未有改善迹象，各方寄望强政策的刺激，惟中央并不着急，保持战略定力。地方债、内房危机蔓延，预期仍困扰市场。虽然经济低迷信心弱，但企业业绩却不是预期的差，因此股市于现水平有更明显炒股不炒市的氛围。
本周，人行并无相应调低与按揭利率相关的5年期LPR，令投资者失望。内房产业的债务危机更持续发酵，有房产代理发公开信，指内房商拖欠佣金；也有民营房企表明遭地方政府拖债；市场亦再传非上市的深圳主要内房商也有债务违约的风险；更甚者，是海外也升级关注内房爆雷，成立工作小组监测事态发展。种种情况表明，内房危机已上升至全球关注的高度，对市场信心将带来持续的影响。
危机的另一面，却非全面失控。民营房企确是出现流动性压力，甚至债务违约，这亦触发房企的债务重整，而融创(1918.HK)、恒大(3333.HK)等超大型房企，与债权人的重组方案近期已取得进展，若最终成功重组及避过终极清盘，有望为内房产业的复元，踏出重要一步。另一方面，中央则专注保交楼，且引导及支持内银积极向保交楼项目进行融资。还有，在下调利率方面，现正蕴酿降低存量房贷利率（已做楼宇按揭利率），此举有望稳定现有业主的信心。若未来在因城施政中，容许供需失衡的城乡，销售楼房的价格更具弹性，相信能有效促进行业的资金流转。是故，内房行业有危机、也有走出困局的空间。
毫无疑问，内地经济增长动能转弱，惟看上市企业的中期业绩，却无需过度悲观。阿里(9988.HK)、腾讯(700.HK)、百度(9888.HK)、网易(9999.HK)及京东(9618.HK)等科网大股，第二季整体表现不俗，收入增长加快，反映互联网及平台相关经济，有良好的复苏；经调整盈利均保持20%以上的增长速度，降本增效继续效挥作用。市场最担心的平台经济间的竞争，对盈利的伤害不似预期大。
此外，反映电影票房强劲的猫眼娱乐(1896.HK)、受惠出行报复性复苏的携程(9961.HK)及性价比高的家品购物店名创优品(9896.HK)都能交出理想业绩，绩后股价更于高位有所突破，反映具良好执行力的企业，不受整体经济低迷的影响，是资金所爱。其他如中资电讯、石油石化、餐饮及体育用品等股份，盈利或复苏、或提高派息、或考虑回购等，都是当前投资者看重的基本因素。
因此，即使经济及信心低迷，港股也非一池死水。可能指数走势乏善足陈，但个股操作空间不缺，行业如新能源车、主题如平台经济、AI及能走向国际化的企业等，捧埸的投资者仍会不少。今年九月底是中秋，接着是十月国庆长假，是重点消费的时节，说不定推动新一波内部消费热，届时股市就可借消费转强而回升，经济低迷期反是低吸优积股的好时机。