英皇证券每周策略 - 情绪偏淡恒指寻底 关注企业季度业绩
英皇证券研究部
本周，恒指续试年内低位，中东地缘危机持续，内地则举行一带一路第三次会议，美国10年债息突破5厘，都令市场情绪偏淡；与此同时，内地公布三季度经济数据，整体较预期好，惟美国续扩大收紧对华的芯片管制，加上美国10年长债息率徘徊于高位，好淡因素角力，未能支持大市全面反弹，炒股不炒市趋明显，而资金主要以季绩为操作重点。
内地经济在一片看淡声中回稳，虽然首九个月全国房地产投资同比下跌9.1%，内房债务危机仍在发展，但看来内地经济已按原有轨道复苏，三季度经济增长4.9%，高于市场预测4.5%，而今年首三季，GDP按年增长5.2%。由于早前中央政策组合拳密集出台，降准、降息的效应逐渐发挥，预期四季度经济增长不会差于三季度，因此内地应不难达致官方定下的全年5%增长目标。
今年前三季度国内生产总值91.3万亿元(人民币·下同)，从产业细分看，第一产业增加值5.64万亿元，按年增长4%；第二产业增加值35.37万亿元，增长4.4%；第三产业增加值50.3万亿元，增长6%，反映服务业在复苏中表现最好。值得注意的，单计9月份，社会消费品零售总额按年增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，高于市场预期升4.9%，这是零售信心改善的讯号。
还有工业增加值，全国规模以上工业增加值按年增长4%，比上半年加快0.2个百分点，若计及近期公布的出口数据跌幅收窄，一致地反映内地制造业有好转的趋势。随着发达国家去库存及新兴市场需求有所恢复，工业制造及出口的前景将愈趋正面。这情况与制造业的业绩也是吻合。
以生产汽车玻璃为主的福耀玻璃(3606.HK)，三季度核心盈利环比增28%至15.33亿元人民币，主要受惠成本控制得宜及利润率有所扩阔。展望未来，其出口表现及全球市占率料可望提升，而海运费估计持续下行，纯碱价格亦有望下降，有利其毛利率持续改善。
此外，比亚迪(1211.HK)及比亚迪电子(285.HK)也同步发出盈喜，前者预计前三季度净利润同比增长120%-142%；后者预期前三季度股东应占盈利升129%–152%，这同样反映电动车及相关的高端制造业，今年无论在内销及出口方面，都有强劲的表现。甚至今年销售不振的手机板块，近期股价也有逆市表现，小米正是佼佼者，显然资金正押注在华为回归高端手机市场后，将重新刺激安卓手机的需求，相关制造业的最坏时刻已过。
当前，投资信心未完全恢复，更多内房仍面对合约销售疲弱的状况，债务危机暂难以化解。然而，不同经济数据均指向内地经济正按轨道回升，今年经济增长达目标机会增加。月底，内地政治局会议将讨论经济，并为明年部署定调，料释出更多刺激经济讯号，再加上特首公布施政报告，就稳楼市及活跃资本市场方面，或有针对性措施。因此，港股正蕴酿催化因素，不宜过度悲观。