以巴战火未有影响供应 原油价格持续走弱

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商业交易所（NYMEX）12月原油期货周二(10月31日)收跌1.29美元，报81.02美元/桶，创8月28日以来最低近月收盘价，下跌主要原因在于以色列对加萨走廊的地面战仍然受到控制，加上以巴冲突已经爆发，中东地区的原油供应并未中断，这些因素稍微缓解了市场的紧张情绪。

现时原油期货价格下降主要原因是以巴冲突对石油供应的影响未如预期般严重，因此市场对供应短缺的担忧情绪有所减弱，这导致风险溢价下降，进而导致油价下跌。以巴冲突于10月7日爆发，初期市场担心供应中断，油价急升，但经过近一个月的战事后，虽然仍有升温的风险，但最新的WTI原油期货价已回落至战争前水平。分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，原本市场担心伊朗可能参与冲突，导致美国对伊朗实施更严格的制裁，进而降低伊朗的原油出口量，但目前尚未发生这种情况。

根据世银最新的《大宗商品市场展望》报告，预测2023年第四季的全球原油均价为每桶90美元，但随着需求减缓，2024年的均价可能下降至每桶81美元。然而，世银同时警告，这个预测前提是以巴冲突继续保持目前的规模，不扩大到中东地区，如果冲突扩大，油价势必再次大幅上升。世银指出，最糟糕的情况是以巴冲突扩大成为中东区域性冲突，中东重要产油国如沙乌地阿拉伯可能实施石油减产和禁运，导致全球石油供应减少600万至800万桶/日，油价可能飙涨至每桶140至157美元，比第四季的均价上涨56%至75%。

然而，一些分析师认为，即使中东产油国突然减产，全球石油供应不太可能出现严重短缺，因为美国能源业者不断扩大产能，美国石油产量创下历史新高。美国能源资讯署周二月度报告显示，美国8月原油产量达到1,305万桶/日的历史新高，总产量达到4.046亿桶，打破了7月创下的4.0173亿桶的纪录。细分到产区看，美国四个石油产区（PADD）产量都有增加。其中产量增加最多的是包括科罗拉多州、爱达荷州在内的PADD 4，实际增幅最大的是包括北达科他州、伊利诺州和肯塔基州等州在内的PADD 2。

二叠纪盆地所在PADD 3虽然增幅不是最大，但本身本身已经贡献了美国超过60%的原油产量。本月属于二叠纪盆地主要区域的德州原油产量从1,7,377.5万桶增加到1,7,456.2万桶，占全美产量的43%。二叠纪盆地是美国最大的石油产区之一，也是页岩油的主要产区之一。 1970年代，二叠纪盆地曾是北美大型的传统油田，后来产量逐渐衰退。直至2005年后，页岩油革命使二叠纪盆地「重获新生」。

页岩油对于帮助美国从最大的原油进口国到最大原油出口国可谓“功不可没”，高盛大宗商品分析师Daan Dtruyven在近期的一份报告中指出：过去十年和过去一年，美国推动了全球石油供应的所有成长，而自2020年初以来，二叠纪盆地推动了美国原油供应的所有成长。美国原油供应的成长速度也快于预期。高盛表示，除了2016年和2020年，美国的原油供应将连续第13年超过IEA的预期。高盛也指出，由于钻机数量的减少和油井生产率的稳定趋势，二叠纪盆地的原油产量增长已从2019年的100万桶/日放缓至9月份的50万桶/日；但由于多井台技术的进步，每台钻机的钻井数量也在增加，二叠纪盆地的单井产量仍在小幅上升，建议投资者可于83.07美元桶沽WTI原油(12月)期货，目标价77.52美元/桶，止蚀85.75美元/桶。