英皇证券每周策略 - 明年的宏观经济环境有望转吹和风
英皇证券研究部
本周恒指先下破万六心理关口，后稍为反弹靠稳，惟市场欠回升动能，更枉论过去常见的，因技术性超卖而触发的补空仓或挟淡仓的买盘。市场投资心态在12月都是观望、保守及欠信心。整体上，恒指欠波幅、欠成交及欠人气，估计年底大规模粉饰的机会依然不大。
美国11月CPI为3.1%，按月虽回升，但仍符合预期，通胀并无反扑之忧。美联储议息，维持利率不变，利率见顶的机会大，市场普遍预期明年下半年美国开始减息，全年幅度达1厘。资产市场都以这个投资逻辑变化，美股试高位、美元、美债息受压、金价及比特币偏稳。美国利率、美元的变化，对中港股市应有支撑作用，惟市场反应依然冷淡，未见任何积极的表现。
与此同时，本周一连两日的中央经济工作会议结束，会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。此外，会议亦重申要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险。还有，明年要围绕推动高质量发展，首要以科技创新引领现代化产业体系建设，点名要发展数字经济、加快推动人工智能发展、打造生物制造、商业航天等战略性新兴产业；其次是着力扩大国内需求，今年前三季度内需对GDP贡献率已高达83.2%，未来将培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费等。
这次会议基本上与7月底时中央政治局会议的基调是一致。因此，预期中央不会推出大规模、强力的措施，更不会有大水漫灌的行动。同样，对于期待已久的中央经济工作会议，市场最终的反应还是冷淡，会议公布后翌日的中港股市都有所回吐，就可见一斑。
资金流向决定股市表现，恒指今年累跌17%，相反印度股市则上升15%。以市值计，印度总市值为3.989万亿美元，轻微超越香港3.984万亿美元。作为全球人口大国，印度正受惠于其不断增加的中产阶级、供应链转移的相应投资，经济前景被看高一线，也吸引国际资金的持续流入，因而推高其股市及估值。
2024年，市场预期新股市道将有所回暖，集资额约达1000亿港元，数目约80宗，当中大型新股如美的集团、菜鸟智慧物流、拉拉科技(Lalamove)已递交上市申请，而已在香港设国际总部的A股股王宁德时代，明年在港作第二上市的机会也高，料集资约40-50亿美元，更可带动新股气氛，也有利推高港股总市值。因此，料港股仍是亚太区最具规模、最具流动性的股市之一，其连接内地、面向国际的优势并无改变。明年的宏观经济环境有望转吹和风，目前市场不以为然，淡然处之，这将为心态强韧的投资者，带来收集优质股份的好时机。