英皇证券每周策略 - 认清香港的核心优势
英皇证券研究部
2023年对中港股市而言，不是容易的一年。恒指走势全年呈先高后低，直至四季度。虽然内地有不少政策出台，但市场反应冷淡，股市仍不断受压，在年内低位整固。这一年，环球股市强者愈强，标普及纳斯达克是当中标杆；弱者愈弱，恒指就是明显例子。强弱势除反映企业前景预期，也显示投资者对经济前景的评估、对中港股市风险偏好的变化及对香港作为国际金融中心的信心。
毫无疑问，地缘政治风险是难以量化，更无从预测，无论是以巴、俄乌以至中美之间的大国角力，都会让投资感到形势复杂，难以评估。资金的应对策略，显然是减少相关受影响区域的配置、提高风险溢价要求及压低估值，所以中港股市虽然处疫后复常、经济反弹及企业盈利改善，股市却反复回落，就不难理解，因为在中美长期竞争中，供应链在重塑、内地经济结构在调整及环球资金配置在改变，均对中港股市构成负面影响，需时予以消化。
至于香港作为国际金融中心，近期是备受质疑，港股总市值被印度超越、新股集资金额滑落及企业管治的排名落后于竞争对手，而港交所近年的日均成交也在萎缩当中，种种迹象都好像指向香港作为国际金融中心的地位正有所动摇。然而，问题需正视，惟我们也必须认清香港的核心优势。
有指香港愈来愈像内地一个普通的城市，不过香港有三个非常独特的优势，一直都没有改变。首先，香港仍是一个资本完全自由流动的地方，资金随时汇入汇出，只要没有犯法，就不受限制。每当股市下跌，坊间就说港股是外资的提款机；换个角度看，能做到随时提款的功能，不就是反映其信誉、效率及市场深度均属一流吗，那就是金融中心必备的条件，而这条件直至今天丝毫未变。
其二是香港法律依然是奉行普通法，拥有不受干预的司法体系及终审制度，政府在官司中不一定赢、普通市民在司法复核的官司中不一定输。普通法作为司法原则，更有利于商业、金融的长远发展。因此，公认的国际金融中心如纽约及伦敦，都是以普通法为司法原则，也深受国际投资者的信赖。香港具有深厚普通法的历史、案例及人材，法律基建稳固及完备，自然而然地可确保香港作为国际金融中心的地位巩固。
其三，香港是非常国际化的大都会，全球顶尖的国际银行、资产管理及保险等公司均在港设营运据点；甚至大学教育，近年也愈趋国际化，多间本地大学挤身全球百大顶尖大学之中，反映其学术及科创地位。由此可见，香港的国际金融中心地位不单并无失色，一时的低迷只反映当时宏观政治、经济的起伏，不意味香港的基本面、策略定位的弱化。假以时日，香港仍是于东亚时区内唯一能真正联通内地、面向国际的金融中心。