期油周二原油下跌2% 市场预期明年供应过剩

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商业交易所（NYMEX）2月原油期货周二(1月21日)收跌1.56美元，报75.83美元/桶，美国总统特朗普在上任第一天宣布全国能源紧急状态后，引发市场对美国产油增加的担忧，以及分析师已经普遍预计今年油市将出现供应过剩。

特朗普(Donald Trump)于20日宣誓就职表示，他将立即宣布国家能源紧急状态，并承诺补充战略储备以及向各地出口美国能源。特朗普也在就职演说中表示，将对各国征收关税和征税，并承诺对贸易体系进行彻底改革。瑞银（UBS）分析师乔瓦尼·斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）表示，焦点在于特朗普将在未来24小时内签署哪些行政命令。

特朗普于白宫签署行政命令时提及关税政策，特朗普表示，由于加拿大和墨西哥的边境政策，美国可能从2月1日起对两国征收25%的关税。针对中国，特朗普并未明确提出具体关税计划，但提到若中国未批准TikTok的交易，美国可能考虑对中国征收关税。值得注意的是，特朗普表示暂时不会考虑实施全面关税。

此外特朗普于演说时重申选战时的标准用语「钻吧，钻吧」，保证将解放美国的石油生产。他表示，美国拥有「地球上数量最大的石油及天然气，我们将利用它。我们将拉低油价，再度充盈我们的战略石油准备，并对全世界出口美国能源。

有分析指出，在特朗普明确声明之下，美国后续原油、天然气供给量预期将增加，加上2025年OPEC+决议逐步收回原油自主减产额度，都将使原油供给压力大增，油价预期将呈弱势走势，市场普遍预估，2025年布兰特原油价格区间将落在每桶62~77美元，表现将较2024年往下。

需求方面，中国是最大的原油进口国。 2024年，中国原油进口量年减1.9%至5.534亿吨（1,108万桶/日），这是除疫情外的首次年度下降，主要原因是经济增长疲软及燃料需求见顶。根据中国海关的数据显示，2024年中国自俄罗斯的原油进口量达到新高，包括管道和海运供应，总计1.085亿吨，约合每日217万桶，较上年度增长1%；由于炼油利润空间缩小，中国炼油厂更多选择折扣较大的俄罗斯原油以降低成本。俄罗斯海运原油供应受到国有石油公司和独立炼油厂需求的支持，中国政府也要求补充战略储备，进一步推动进口。

此外中国自沙乌地阿拉伯的进口量则下降9%。沙国作为石油输出国组织（OPEC）的最大生产国，2024年对中国出口量为7864万吨，约每日157万桶，低于2023年的172万桶。由于俄罗斯和伊朗的低价原油份额增加，以及沙国原油价格较高，中国对沙国的原油需求在2024年大部分时间受到抑制。不过，第四季度沙国原油大幅降价，加上伊朗供应减少，使其市场份额有所回升。

GasBuddy石油分析主管迪汉（Patrick De Haan）表示，油价上周创下去年七月以来的新高，带动零售汽油价格上涨；柴油价格也同步上扬，主要因为天气转冷导致取暖油的需求增加所致。此外，随着特朗普总统的上任，油价可能会受到影响，具体取决于他准备签署的行政命令，而关税威胁和加拿大可能的报复仍然是观察的重点。

美国商品期货交易委员会1月17日报告显示，截至1月14日，资金管理机构（主要为避险基金）以及其他大额交易人所持有的纽约原油期货投机净多单较前周增加9.6%至306,291口，创2023年10月以来的新高，建议投资者可在76.44美元/桶时沽WTI原油（2月)期货，目标价72.54美元/桶，止损78.52美元/桶。