纽约期铜带动 LME 期铜持续走强

经纪业务总裁 叶佩兰

伦敦金属交易所（LME）3个月期铜周二(3月25日)收涨1.6%，报10,094美元/吨，此前纽约期铜创新高带动伦敦期铜站上一万美元关卡创下近半年新高。而在在美国总统特朗普威胁徵收关税的背景下，全球铜库存被抽取，专家看好铜价再创新高。

美国总统特朗普於近日签署行政命令，旨在提升国内矿产生产能力。他表示，美国拥有丰富的矿产资源，但因为联邦监管过於严格，导致国内矿业发展受限。该行政命令将优先推动铜丶铀丶钾肥和黄金等矿产的开发，这对美国铜矿业来说是一大利多，因为目前该行业难以与监管较宽松的国家竞争。投资网站《Investing News》报导，美国总统特朗普下令对铜进口的国家安全影响展开调查，市场担忧美国可能对铜徵收25%关税，类似於对铝和钢铁的关税政策。这导致企业争相抢购铜，以在关税生效前确保供应，推动铜价上涨。纽约商品期货交易所（COMEX）与伦敦金属交易所（LME）期铜价差超过每吨1,200美元创下新高。如果美国对铜进口徵收25%关税，分析师预测两者价差可能进一步扩大至每吨2,000美元。

科斯塔斯·宾塔斯（Kostas Bintas）曾是大宗商品贸易商托克集团（Trafigura Group）的铜部门负责人，现在带领能源交易公司摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）进军金属市场，他预测铜价或较当前价格再有三成涨幅，并创下历史新高。

宾塔斯表示，随着大量铜被流向美国，全球其他地方，尤其是中国这一主要消费国，将面临铜短缺的危险。宾塔斯指出，尽管美国尚未对铜进口徵收广泛关税，但美国国内铜价已经比全球其他地区高出每吨1,400美元，这为贸易商创造了巨大的获利空间，促使他们将每一吨多馀的铜运往美国。

根据贸易公司摩科瑞能源集团（Mercuria）的估计，目前约50万吨铜正运往美国，而正常的月均进口量仅约7万吨。Mercuria预测2025年全球铜市供给缺口为32万吨，再加上大量库存被转移至美国，可能导致其他国家铜资源紧张。Mercuria本身有85,000至90,000吨铜正在运往美国，据称一些贸易商已经将原本计划发往亚洲客户的货物重新定向到美国。

宾塔斯指出，随着铜库存的转移，中国的铜市场将面临铜资源短缺的情况。中国的买家（占全球需求的一半以上）将不得不与美国市场竞争。同时，通常从美国流向其他国家的废铜流量也几乎乾涸。当然，若贸易战引发的全球经济放缓真实发生，对铜价的上涨预测可能会受到影响。

除了贸易政策影响，全球铜市场还面临更广泛的供应挑战。目前，铜冶炼费用降至历史低点，使得部分冶炼厂难以维持盈利。由於中国的冶炼产能过剩，市场供应过量，导致铜冶炼业务面临严峻压力。大宗商品交易巨头嘉能可（Glencore）本月宣布关闭菲律宾铜冶炼厂，理由是市场环境日益艰难。若此趋势持续，可能有更多冶炼厂关闭，进一步收紧供应并推高铜价。

市场部位也显示铜价正被看好。美国商品期货交易委员会3月21日报告显示，截至3月18日，资金管理机构（主要为避险基金）以及其他大额交易人所持有的纽约期铜投机净多单较前周增加35%至25,192口，创下5个月新高，建议投资者可於10,054美元/吨购LME 3个月期铜，目标价10,501美元/吨，止蚀9,770美元/吨。