美联储维持利率不变 中东局势缓解短线获利卖压

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）黄金(6月)期货周三(6月18日)收盘上跌1.2美元报3,408.1美元/盎司，此前市场因对中东局势的担忧有所缓解，引发短线的获利了结卖压。

美联储官员在周三(6月18日)决定维持利率在4.25%至4.5%的区间不变，为今年下半年可能降息留下了空间，这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变，此前美国总统特朗普在当天早些时候先发制人地抨击了这项受到广泛预期的利率决定，并呼吁大幅降息1至2.5个百分点。值得关注的是，鲍威尔对近期就业和通膨数据以及后续关税驱动的通膨风险的看法：会议声明上，相较5月，主要变化集中在美联储对于未来不确定性和风险的判断减弱，但依旧不乐观。这主要缘于贸易谈判的加速以及中美的阶段性缓和。其中，美联储对经济前景不确定性的表述从「进一步增加」修改为「已经减弱，但仍然偏高」；并删除了有关「失业率上升和通膨上升的风险已经增加」的表述。

记者会上鲍威尔继续强调关税带来的通膨风险以及降息的数据支撑不足。一方面，鉴于当前贸易、财政等政策具有不确定性，尽管当前的关税预期有所下滑，但其对通膨的影响可能会更加顽固，要防止物价水准的一次性上涨成为持续的通膨问题；另一方面，当前最重要的是仍然保持耐心，等待后续经济数据的进展再做决定，对降息整体维持中立和观望态度。

此外，相较3月，6月点阵图明显偏“鹰派”，但是分歧也更大。虽然整体依旧维持2025年降息2次的指引不变，但预计全年不降息的官员增加3人至7人（仅略低于预计降息2次的8人），这也间接反映出美联储内部对于通膨和就业哪个风险更大之间存在较大分歧。

另一方面，以色列与伊朗的空中战争已进入第五天，美国总统特朗普表示，他希望就伊朗核争议达成一个「真正的终结」，并暗示可能会派遣美国高层官员与伊朗会面。美国银行（Bank of America）贵金属团队（由Michael Widmer领导）报告表示，中东地缘政治混乱不太可能成为支撑金价的长期动力，称虽然黄金历来是避险资产，但事件驱动型买盘通常难以持久。

需求方面，根据世界黄金协会（WGC）的年度调查，有创纪录的95%的央行受访者预期，未来12个月央行的黄金储备将进一步增加，为该项调查自2018年设立以来的最高比例。各国央行预期今年将继续增持黄金，并预计未来五年其美元资产的占比将下降。约四分之三的受访者预期，央行持有的美元资产将在未来五年减少。此次调查共收集来自70多家央行的回应。

欧洲央行稍早的报告指出，央行对黄金的购买热潮，使黄金在2024年成为全球第二大储备资产。欧洲央行表示，央行目前的黄金储备接近1960年代的水平，再加上金价飙升，黄金在价值层面上已仅次于美元，成为各国央行持有的第二大储备资产。 2023年，黄金与欧元在全球官方储备中所占比例大致相当，约为16.5%。到了2024年，黄金比例升至19%，而欧元则降至16%；美元则占47%。

央行持有黄金与外汇等流动性资产，用以对抗通膨并分散风险。在经济压力时期，这些储备也可出售以支撑本国货币。黄金被视为具长期价值且能抵御波动的资产，目前央行约占全球黄金需求的20%以上，高于2010年代的约10%。欧洲央行表示，调查数据显示，对于担忧制裁与国际货币体系中主要货币角色衰退的新兴与发展中国家而言，黄金愈发具有吸引力，建议投资者在3393.5美元/盎司沽(8月)期金，目标价3296.3美元/盎司，止损点3472.3美元/盎司