玉米产能高企 建议逢高做空玉米

经纪业务总裁 叶佩兰

芝加哥期货交易所（CBOT）12月玉米期货周二(8月19日)收盘下跌0.8%至每英斗4.0325美元，因预期美国作物丰收，以及特朗普正促成俄乌达成协议的影响。

美国农业部（USDA）于8月12日发布的月度报告预测，本年度玉米产量预计将达到创纪录的167亿蒲式耳，单产亦有望创下历史新高，达每英亩188.8蒲式耳。同时，大豆单产被上调至每英亩53.6蒲式耳，接近历史最高水平，但总产量因播种面积下调而减少4,300万蒲式耳，至42.92亿蒲式耳。

报告显示，玉米播种面积较上月预估增加210万英亩，而大豆播种面积则减少250万英亩。这一种植结构的调整被认为是推动玉米产量创新高的关键因素。伊利诺伊州商品经纪与研究公司艾伦戴尔（Allendale, Inc.）首席策略师Rich Nelson指出：“本次报告中玉米面积的调整幅度为历年8月报告之最，大豆面积的调整幅度位居历史第二。”

USDA将2025/26年度玉米产量预估大幅上调逾10亿蒲式耳，由157.05亿增至167.42亿蒲式耳，显著高于2023/24年度153.4亿蒲式耳的前历史纪录。玉米种植面积预估调高210万英亩，至9,730万英亩；收获面积预估也由7月的8,680万英亩提高至8,870万英亩。 USDA国家农业统计局作物处代理主管Anthony Prillaman在简报会上表示：“就本生长季迄今情况来看，多个州单产有望创出历史新高并不令人意外。”

然而，尽管USDA报告对玉米产量给予乐观预估，近期社交媒体上流传的有关授粉异常、籽粒缺失的田间照片引发了市场担忧。图片显示，部分玉米因「穗顶包裹过紧」导致授粉不均及谷粒发育不全。普渡大学作物专家Quinn认为，此问题可能与生长期间气温剧烈波动及伴随的降雨有关，也可能涉及某些玉米杂交种的遗传特性──这些品种雄穗较大，但抽出不畅。他表示已接获至少八个州（包括堪萨斯州和伊利诺州）的相关回馈，但同时强调目前尚难以评估其对全国总产的实质影响。

目前市场密切关注本周启动的年度「专业农民作物考察」（Pro Farmer Crop Tour），以获取独立、实地的作物评估数据。考察团队由交易员、分析师及记者组成，将穿越从俄亥俄至南达科他的主产区，详细记录玉米和大豆的生长状况，包括作物规模、病虫害及杂草压力等，并借此推估全国产量潜力，其结果常被视作验证USDA预测的重要参考。

出口方面，USDA 8月18日公布的周度出口检验报告显示，截至8月14日当周，美国玉米出口检验量为1,050,715公吨，占谷物出口总量的52%，较前周减少31%，较上年同期下降14%。主要出口目的国为墨西哥（378,623公吨）、日本（173,524公吨）及韩国（132,653公吨）。自9月开始的2024/25年度以来，美国玉米出口检验量累计达64,219,596公吨，年增28%。在8月供需报告中，USDA将2024/25年度玉米出口预估上调178万公吨至7163万公吨，2025/26年度出口预估上调至500万公吨至7,303万公吨。

现时整体策略以逢高做空玉米为主轴，任何因天气或考察题材引发的技术反弹，皆是建立空头部位的机会。同时，可操作「多大豆、空玉米」的套利组合，以从两者基本面强弱分化中获利。交易者须紧盯本周「专业农民作物考察」（Pro Farmer Crop Tour）的最终结果，此为验证产量预期、触发市场波动的关键数据建议投资者可于4.014美元/英斗 沽玉米(12月)期货，目标价3.872美元/英斗,止蚀4.102美元/英斗。