避险需求带动 黄金价格突破4,000美元

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）12月黄金期货周三(10月7日)收涨28.1美元，报4004.4美元/盎司，续创历史新高，升幅主要因降息预期及政府持续关门带动避险需求。

在中东地区，以色列对卡塔尔首都多哈的袭击事件引发市场震荡。以色列军方证实，其于9月9日对身处多哈的哈马斯领导层发动了「精确打击」，目标是哈马斯高级官员哈利勒·哈亚的办公室。袭击发生时，哈马斯领导层正在讨论停火提案。此事立即招致卡塔尔外交部的强烈谴责，称其「违反国际法并对居民安全构成严重威胁」。白宫方面表示，美军是在袭击「前一刻」才接到通知，并称此举「无助于以色列或美国的目标」。受此消息影响，现货黄金在事件当日跳涨约30美元，刷新历史高点。

同时，北约与俄罗斯的紧张关系亦显著升级。北约于本周二（9月23日）正式警告俄罗斯，将动用一切必要军事及非军事手段进行自卫，以回应俄方近期对北约盟国爱沙尼亚、波兰和罗马尼亚领空的挑衅与侵犯行为。此举显示乌克兰战争的外溢风险正在升高，地缘政治不确定性进一步加剧。这些事件共同导致全球避险情绪急遽升温。被称为「恐慌指数」的VIX指数在本周后半段显著飙升，从周初的约13水平一度跃升至18以上。

美联储方面，美联储于9月会议上如期启动降息周期，但后续释放的讯号却偏向鹰派。根据会议声明，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点，这是今年以来的首次降息。然而，会后公布的点阵图显示，19位官员中有10位预计2025年内不会再进一步​​降息，或仅再降息一次（25个基点）。

此外，美联储主席鲍威尔在本周的公开言论中试图淡化市场对连续降息的预期。他强调，美联储需要在后续会议中「平衡高通膨与就业市场疲软的双重风险」，并指出「过于激进的宽松政策可能导致抗通膨任务未竟而需被迫转向」。其言论基调谨慎偏鹰派，暗示美联储将依数据行事，不急于开启全面的宽松周期。值得注意的是，鲍威尔本周亦罕有评论股市，指出「其估值相当高」。此言论引发市场对金融市场稳定性的关注，若股市出现调整，可能促使部分资金转向黄金等避险资产，从而为金价提供潜在支撑。

在经济数据方面，本周焦点集中在即将公布的美国8月个人消费支出（PCE）物价指数。由于此前公布的8月PPI和CPI数据基本符合预期，市场预期8月PCE指标可能显示通膨进一步降温。若数据证实通膨放缓，将强化市场对美联储年内继续降息的预期，对金价构成利好。劳动力市场数据则显示初请失业金人数维持低位，表明就业市场仍具韧性，这与鲍威尔的评估相符，赋予美联储更多观望的耐心。

根据CME FedWatch Tool的数据，截至9月24日，市场对美联储后续会议的利率预期已发生显著变化：对于10月会议，维持利率不变的概率高达88.5%；对于12月会议，维持利率不变的概率为55.2%，降息25个基点的概率为41.5%；市场普遍预期首次降息可能延后至2025年1月会议。这种预期的调整推高了美元指数和美国公债收益率，增加了持有黄金的机会成本，成为抑制金价上行的主要力量。

综合本周各项因素，黄金市场正受美联储政策与地缘政治风险带动，尤其中东危机的爆发和北约-俄罗斯紧张关系的升级，为市场注入了巨大的不确定性，重新点燃了黄金的避险光芒，推动金价创出历史新高，建议投资者可于3741.3购美元/盎司(12月)期金，目标价3825.6美元/盎司，止蚀3696.1美元/盎司。