加沙停火协议签署 黄金价格续创新高

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）12月黄金期货周三(10月15日)收涨38.2美元，报4201.6美元/盎司，续创历史新高，市场现在关注加沙停火协议后的进一步发展。

本周最受瞩目的地缘政治事件，无疑是加沙停火协议的执行与其后续发展。根据报道，当地时间10月13日，美国总统特朗普和以色列总理内塔尼亚胡宣布加沙战争已结束。此次停火的第一阶段协议已于10月9日正式生效，其核心内容包括停止敌对行动、以色列军队后撤至协议约定的"黄线"、哈马斯释放全部20名在世被扣押人员，以及以色列释放1986名巴勒斯坦被扣押人员。

这份停火协议的达成，美国总统特朗普的角色被普遍认为是关键的。他提出的"20点计划"并运用其影响力促使双方达成协议。然而，必须清醒地认识到，这份协议本质上是一份"停火"而非"和平协议"。它为饱受战火蹂躏的加沙地带带来了亟需的人道主义喘息机会，人员的释放与返乡也带来了片刻的欢欣与慰藉。但是，协议中存在的大量模糊地带和未决问题，为其未来蒙上了一层不确定性的阴影。

停火协议的脆弱性与潜在风险主要体现在以下几个方面：首先，关键细节如哈马斯是否会解除武装、以色列军队的完全撤军时间表，以及战后加沙地带如何建立新的治理机构等，均未得到明确界定。其次，协议的执行在初期就已出现裂痕。例如，哈马斯在归还已故人质遗体方面出现延迟，而以色列则因此将进入加沙的援助物资减半，并未重新开放拉法口岸作为回应。此外，哈马斯武装成员在街头重新出现并巩固权力，以及以色列国防军在停火后仍在特定规则下造成巴勒斯坦人伤亡的事件，都显示出地面局势依然紧张，且存在误判与冲突再度升级的风险。

因此，尽管加沙停火协议在表面上降低了一个主要的地缘政治热点温度，但由于其内在的脆弱性和不稳固的基础，它并未从根本上消除该地区的不稳定因素。对于金融市场而言，这意味着地缘政治带来的避险情绪只是暂时被压制，而非彻底消散。一旦协议出现反覆，市场的避险情绪很可能会迅速回升。

在黄金市场的另一端，主导因素依然是美联储的货币政策预期。本周，市场对于美联储在年内降息的预期保持稳定。根据之前的市场预期，到年底累计降息50个基点的概率维持在较高水平。这一宽松的货币政策预期，持续降低了持有黄金（这种非生息资产）的机会成本，从而对金价构成了重要支撑。
综合来看，在报告周期内，黄金市场处于一个相对复杂的环境中。一方面，加沙地带达成停火协议，这一地缘政治风险的降温在某种程度上缓解了市场的避险需求，限制了金价的短期上行空间。然而，正如前文所述，该停火协议基础脆弱，前景存在诸多不确定性，这使得地缘政治的潜在风险并未远去。与此同时，美联储维持的降息预期以及黄金投资需求的稳定，共同为金价提供了坚实的基础。因此，黄金市场在当前阶段呈现出一种多空因素相互交织的平衡状态。
对于后市的展望，投资者仍需密切追踪两条主线：一是中东停火协议的后续执行情况以及是否会出现新的地缘政治风险事件；二是美联储货币政策路径的清晰度以及美国关键经济数据的表现。任何一方面的意外发展，都可能打破目前的平衡，引发黄金价格的新一轮方向性运动，建议投资者可于4182购美元/盎司(12月)期金，目标价4298.3美元/盎司，止蚀4016.3美元/盎司。