国际黄金创2020年8月来最大单日跌幅 或再现买点

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）12月黄金期货周二(10月21日)收跌5.5%，报4115.6美元/盎司，创 2020年8月以来最大单日跌幅。

本次金价的历史性高点与随后发生的剧烈暴跌，并非由单一事件所触发，而是技术面、地缘政治与关联市场三方面因素同时转向所形成的一场完美风暴。首先，最直接的冲击来自于技术面的严重超买与庞大获利了结卖压的涌现。金价在短短数周内急速攀升，屡创历史新高，这种陡峭的涨势使得多项技术指标进入了极端区域。根据市场分析，金价在暴跌前已触及三倍标准差的上限，这在统计学上意味着价格已远远偏离其正常波动区间，呈现出显著的超买状态。

与此同时，自9月以来的这波涨势积累了数量惊人的获利盘，这些投机性多头头寸的持仓成本极低，一旦市场出现任何风吹草动或上涨动能减弱的迹象，持有者便倾向于立即卖出以锁定利润，这种集体性的获利了结行为如同雪崩一般，迅速演变成一场恐慌性抛售，放大了价格的跌幅。

其次，驱动本轮黄金多头行情的重要引擎——地缘政治风险，在本周出现了显著缓和的迹象，导致市场的避险情绪降温，从而削弱了支撑金价的关键支柱。具体而言，在俄乌战争方面，法国总统府发布的一份联合声明称，欧洲领导人「强烈支持」美国总统在乌克兰问题上的立场，即呼吁俄罗斯与乌克兰立即实现停火，这为持续已久的冲突带来了潜在的和平曙光，缓解了投资者对于战事进一步升级的忧虑。在中东地区，哈马斯与以色列之间的紧张局势并未出现进一步的恶性情势发展，区域冲突有缓和的趋势。

此外，在国际经贸领域，中美之间传出了一些积极的信号，双方关系呈现出某种程度的解冻迹象。这一系列地缘政治与国际关系的正面发展，共同降低了全球市场的不确定性，使得黄金的避险吸引力在短期内大幅减弱，促使资金从黄金市场流出，转向风险更高的资产。

第三重冲击则来自于关联市场的变化，特别是美元指数的强势走高。美元与黄金在国际金融市场中通常呈现负相关性，即美元升值会使得以美元计价的黄金对于其他货币的持有者而言变得更加昂贵，从而抑制需求并打压金价。本周，由于市场对联准会降息预期的重新定价以及美国经济数据的相对强劲，美元指数一路攀升至98.90的高位，创下了自8月5日以来的新高。美元的走强无疑给黄金市场带来了沉重的下行压力。

对于本次回调，瑞士宝盛新世纪思维研究部主管Carsten Menke认为，10月17日市场资金对黄金的抛售是潜在盘整的起点，而非趋势性回档。鉴于近期市场的急速上涨，出现盘整并不罕见，反而应视为健康迹象。恒泰期货总经理助理顾劲涛认为，黄金价格的回档属于正常现象，并不会改变中长期内的上升趋势。尽管中美贸易关系近期出现了一些缓和迹象，但中美之间的贸易问题尚未彻底解决，建议投资者可于4070.2购美元/盎司(12月)期金，目标价4178.4美元/盎司，止蚀3961.5美元/盎司。