Fed鹰派降息压制金价，但长期结构性支撑仍在

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）12月黄金期货周二(10月28日)收跌0.9%，报3983.1美元/盎司。过去一周受地缘政治缓和、美联储货币政策及市场技术面调整等多重因素影响，金价出现显着回调，一度跌破4000美元/盎司整数关口。

本周黄金市场最核心的影响因素来自美联储的货币政策动向，美联储于10月29日宣布降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%。这是美联储一年来首次连续第二次会议决定降息，符合市场普遍预期。不过会议结果显示，美联储内部存在明显分歧，其中两名FOMC委员对降息决定投下反对票，新任理事米兰支持更激进的降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则支持维持利率不变。鲍威尔在会后记者会上的表态偏鹰派，给市场预期泼了冷水。他表示，市场预期的12月份再度降息 远未成定局”。他指出如果没有获得新信息，且经济状况看起来没有变化，那么将有理由放慢降息步伐。这一强硬表态不仅打击了风险资产，也导致金价遭遇进一步抛售。

另一方面，地缘政治紧张局势本周出现缓和迹象，显着削弱了黄金的避险吸引力。据报道，德国、法国、英国等多国领导人联合发表声明，支持 “立即停止军事行动，以当前接触线为起点展开谈判”，乌克兰总统泽连斯基也已签署该声明。这一发展直接缓解了地缘政治紧张局势，成为触发黄金回调的直接催化剂。在地缘政治风险降温的背景下，市场避险情绪明显回落，资金从黄金等避险资产中流出，转向风险资产。特别是铜等工业金属，因受益于经济复苏预期而受到资金青睐。

从供需基本面看，本周黄金市场出现明显的资金流出迹象，截至10月29日全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1036.05吨，较前一个交易日减少2.87吨，这反映了投资者对黄金短期走势的悲观情绪。期货市场方面，上海期货交易所黄金期货持仓量减少。10月29日，黄金期货主力2512合约持仓为168,691手，持仓减少7,225手，成交量的下降也显示市场参与者趋于谨慎。从实物需求角度，一些分析师指出，黄金价格此前下跌超过10%，使其再次具有吸引力，可能出现抄底买盘。

从技术面看，黄金本周面临强劲的看跌压力，现货黄金已连续四个交易日下跌。现货黄金10月29日冲高回落，盘中曾上冲至4029.46美元/盎司，随后回落，最低一度触及3917.25美元/盎司，收于3930.10美元/盎司，市场普遍认为3900美元/盎司是首个关键支撑，若失守该位置，将测试本周低点3886美元/盎司，更深度的下跌目标指向100日均线3572美元/盎司。

综观本周黄金市场，金价经历了从历史高位的显着回调，短期来看，黄金市场面临技术面调整和资金流出的双重压力。然而从长期来看，支撑黄金的基本逻辑依然成立 - 全球“去美元化”趋势、央行持续购金、美国高债务问题等结构性因素仍未解决，建议投资者可于3985.3购美元/盎司(12月)期金，目标价4077.4美元/盎司，止蚀3893.5美元/盎司。