多重利好支撑下　黄金出现技术性回调

经纪业务总裁 叶佩兰

纽约商品期货交易所（COMEX）黄金(12月)期货周二(12月29日)收跌209.1美元，报4,343.6美元/盎司，本周黄金期货短线在高位出现技术性，但长线受美国通胀与就业数据放缓丶联储政策转向宽松预期升温，以及中东与俄乌局势持续带动避险需求所支撑料仍为金价提供吸引力。

在2025年最後一周，黄金期货（Gold Futures）市场延续强势震荡格局，其价格在本周不仅保持高位，甚至在12月26日创下历史新高，现货金价一度逼近 每盎司4,530美元 的纪录高位，最终略微回落至约 4,501美元/盎司 附近收盘，显示避险需求强劲且市场对未来利率走低的押注持续支撑金价上行。根据交易数据显示，12月30日的黄金报价约 4,348美元/盎司，较本周早期略为回落但仍处於高位区间，反映多头主导的价格趋势。

对黄金价格影响最核心的基本面因素，是与 美联储（Fed）货币政策预期 及美国经济数据密切相关。本周并无最新CPI（月度）数据正式发布，但官方统计显示 2025年11月美国CPI同比为2.7％丶较前几月略有下降趋势，能源与食品价格波动但核心通胀仍显稳健。由於 10月因联邦政府长时间停摆使数据收集受阻，官员与市场对通胀数据的解读存在一定不确定性，即将於2026年1月13日发布的12月CPI将成为下一个重要观察指标。另外，美国 PCE物价指数至9月年率约2.8％，显示核心通胀仍在美联储2％目标区上方，但具回落态势。

就美国劳动力市场 而言，最新11月 非农就业增长仅64,000人丶失业率上升至约4.6％，显示就业扩张动能明显放缓。这延续了自今年以来就业市场逐步冷却的趋势，而同期 初请失业金人数维持低位，显示劳动市场结构仍具韧性，但新增职位数量明显弱於疫情後平均水平。

市场 利率预期 部分，根据 CME FedWatch Tool 的最新隐含概率显示，在年底和2026初期市场对 Fed下一步加息的机率明显下降，市场普遍认为美联储已经完成今年的降息循环，未来至少在2026上半年可能仅有 一至两次额外降息，资金价格走向仍偏向宽松。联准会12月会议纪要亦显示官员分歧加剧，但总体倾向於等待更多数据再决策，且暗示 未来若通胀持续缓和可能再降息，但并非一致认可。Fed官员的谈话与纪要共同呈现出 当前政策立场虽维持宽松侧重但仍谨慎 的特徵，这种政策预期在低迷通胀与劳动市场放缓的背景下为黄金提供了利好基础。

从 地缘政治风险 层面观察，中东持续的紧张态势丶俄乌战争延续及相关军事攻防报导，均在过去数周持续刺激避险资产需求。尽管本周未有特别重大冲突爆发，但市场避险情绪因全球不确定性仍较高，促使投资者持续将资金分配到黄金等避险品种。此外，相关恐慌波动率（如VIX）在节日期间波动上升亦部分反映避险情绪未明显消退（根据一般市场观察与新闻报导汇总）。
在 黄金供需基本面 方面，全球央行的黄金购买保持活跃，特别是如中国丶土耳其等主要央行在2025年持续扩大储备规模。虽然本周没有最新官方WGC数据发布，但历史趋势与市场报导显示，央行购金需求是支撑金价中长期上行的重要力量。全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust (GLD) 的持仓量近期也维持在高位区间（外部金融平台报告显示），说明投资需求依旧强劲。CFTC的最新 投机性净多头头寸（COT报告）显示至12月31日净多头约234,000手，较前一周有所增加，表明市场投机情绪依然偏多。

技术分析与市场情绪 层面，多家大型金融机构如摩根士丹利等发布的技术观点都指出，金价在突破 $4,300至$4,500/盎司 的重要阻力区後，仍有进一步上行空间，但短线可能出现回调整理。尽管有部分技术分析预测短期支撑位维持在 约$4,200－$4,300 区间，但目前上方**$4,500**心理关卡若能有效站稳，则金价突破新高的概率进一步提高，建议投资者在4405.3美元/盎司购(2月)期金，目标价4555.3美元/盎司，止损点4292.2美元/盎司。