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英皇证券研究部

去年强势的绿电相关股,今年以来走势转弱,主要是受获利回吐的影响,近期不少火电股发盈警,因去年电煤价格急升。然而,坏消息出尽,反有利加速完成调整。华润电力始终业务质素较佳,也在加速转型绿色新能源,在强大股东背景支持下,增长前景乐观。

华润电力主要在中国较富裕地区投资、开发、运营和管理风电场、光伏发电厂、水力发电厂及其他清洁及可再生能源项目和燃煤发电厂。上半年,风电、水电及光伏发电运营权益装机容量合共14,936兆瓦,占总运营权益装机容量约31.7%。

华润电力2021年总售电量达到1.77亿兆瓦时,同比增加14.4%,其中,风电场售电量达到31,936,288兆瓦时,同比增加57.8%;光伏电站售电量达到1,192,130兆瓦时,同比增加63.2%,反映新能源售电增速强劲。

由于内地控制电煤价格,预期润电第四季的燃煤发电业务将较第三季的表现更好。全年盈利有望维持10%的增长。公司策略重心已转移新能源电力,相关资产的并购料将加快,让润电的绿色发电占比进一步提升,现价市盈率10倍,息率3厘,估值吸引,短线具反弹空间,建议于HK$18.8吸纳,目标价为HK$24.0,止蚀为HK$17.0。

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