中芯国际(981.HK)前景展望正面

英皇证券研究部

美国通胀再创40年新高，惟对港股的冲击不及预般大，恒指续在24800水平整固，而市场焦点转向业绩股。中芯国际公布业绩快报，第四季度收入及盈利均保持增长势头，而管理层对前景展望正面。去年，中芯股价疲弱，整体估值也回落至合理水平。营运前景良好，有利股价重整动力，短期有望反复向好。

中芯是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、集成电路晶圆代工及配套服务。

2021 年第四季的销售收入为 1,5.8亿美元（美元．下同），按季增长11.6%；毛利率为35%，按季扩阔1.9个百分点。全年纯利17.02亿元，按年多赚1.38倍；收入54.43亿元，增加39.32%。中芯上半年收入增长32.8%，反映其下半年增长更为强劲。

中芯对前景具信心，预期首季收入环比增长15%至17%，毛利率介乎36%至38%。虽然中芯被纳入美国的实体清单，对发展构成障碍，但全球缺芯潮加上对本土制造的旺盛需求，中芯的机遇也大。目前，预期市盈率已跌至低于10倍水平，已充份反映其企业风险，业绩稳健料可作出估值上的修复，建议于HK$19.8吸纳，目标价为HK$23.0，止蚀为HK$18.0。