百胜中国-S(9987.HK)作中线部署

英皇证券研究部

内地Omicron疫情受控，加上市场憧憬政府内需刺激政策，餐饮内需股向好。百胜中国此前公布业绩理想，今年目标开店1000至1200家，步伐稳健，现价估值合理，可作中线部署。

百胜第四季度淨利润4.75亿元（美元，下同)，按年增长2.1倍，期内收入22.91亿元增长1.4%。百胜全年总收入98.5亿，按年增长19%；全年淨利润为9.9亿元，按年增加26%，部分被所持有的按市值计价的亏损股权投资抵消。受疫情反复影响，公司全年经调整淨利润为5.25亿元，较去同期的6.15亿美元下降15%，若不计股权投资影响，则增加7%。

去年百胜整体门店加速扩张，全年共开设1,806家门店，或淨新增1,282家门店，数量创新高。截至2021年12月31日门店总数达到11,788家。其中肯德基新开门店数量为1232家，必胜客新开门店数量为335家，咖啡品牌Lavazza已经从4间门店扩张到58间门店。集团将继续维持开店步伐，下沉到低线城市并在高线城市扩张，今年目标开店1000-1200家，资本支出在8至10亿美元。

集团继续加大数字化投入，促进新零售业务发展。去年全年数字化订单带来销售超过70亿美元，超过餐厅收入的85%，会员人数按年升20%至3.6亿。

集团公布业绩后，长期策略获得资本市场认可，股价由52周低反弹约两成，可做中线部署，于HK$400以下分段吸纳，上望HK$470，跌破HK$340止蚀。