百度(9888.HK)非广告业务增长亮眼

英皇证券研究部

百度公布四季报胜预期，虽然核心广告收入放缓，但是智能云、智能硬件以及自动驾驶增长亮眼，市场看好百度找到新增长引擎，股价有望筑底走升。

2021年百度营收1245亿元(人民币，下同)，同比增长16%，淨利润（非美国通用会计准则）188亿，较之去年利润220亿有所下滑。不过，四季度表现超过市场预期，实现营收331亿元，归属百度的淨利润（非美国通用会计准则）达到41亿元，而市场预期分别是322亿元和29亿元。

其中，四季度核心收入为260亿元，在线营销收入为191亿元，同比增长1%，环比下降2.05%，基本反映宏观经济影响。公司管理层预计，一季度营销及广告业务将有所好转。非广告业务收入成为了新增长动力。四季度非在线营销收入为人民币69亿元，同比增长63%，主要受云及其他AI驱动业务的推动。
百度正在积极推动非广告业务发展，去年第四季，百度旗下Apollo Go的无人车订单环比增加近一倍至约21.3万单，拓展至8 个城市。另外，百度最近获得比亚迪股份（01211）产品订单，有望更好地释放自动驾驶和人工智能服务的价值，吸引更多的汽车品牌合作。

在国家十四五数字交通规划政策推动下，百度在中国共有云市场的领先地位可得到巩固。截至2021年年末，已有35座城市落地实践了百度ACE智能交通，而较去年的14座城市有所增加。

百度目前估值吸引，预期未来在人工智能和云服务的业务增长会持续加速，可待回落趁低部署，目标价HK$180，止蚀HK$130。