申洲国际(2313.HK)具一体化生产优势
2022-04-22
英皇证券研究部
因内地疫情持续，央行宣布4月25日降准0.25厘，市场对进一步降息的预期升温。人民币近两日加速释放贬值压力，有利出口代工企业，可关注申洲国际。
申洲国际为服装代工龙头，以OEM/ODM方式生产针织运动类、休閒服、内衣等产品，主要客户有Nike、Adidas、Uniqlo、PUMA等品牌。公司旗下面料工厂主要位于中国和越南，成衣厂位于中国宁波、安庆，越南胡志明和西宁及柬埔寨金边。
集团去年纯利按年跌34%至33.7亿元人民币，主要因新冠疫情导致柬埔寨、越南局部停产，人民币汇率走强及原料成本上升影响。不过，2021年底，东南亚各国逐步放宽防疫措施，目前多实施「与病毒共存」策略，工厂已全面复工，为申洲国际的产能带来保障。此外，因集团生产一体化程度高，较少受近期内地疫情封控措施影响。公司预计2022年越南面料产能将提升至400吨/天、成衣产出同比增长15%，将进一步扩大柬埔寨新工厂员工规模。
申洲国际经过去年下半年以来的调整，相信最差时期已度过，订单份额有望逐步恢复，且作为一体化大型供应商更能承受成本及封控压力。建议HK$104买入，暂上望HK$120，跌破HK$90止蚀。