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英皇证券研究部

因内地疫情持续,央行宣布4月25日降准0.25厘,市场对进一步降息的预期升温。人民币近两日加速释放贬值压力,有利出口代工企业,可关注申洲国际。

申洲国际为服装代工龙头,以OEM/ODM方式生产针织运动类、休閒服、内衣等产品,主要客户有Nike、Adidas、Uniqlo、PUMA等品牌。公司旗下面料工厂主要位于中国和越南,成衣厂位于中国宁波、安庆,越南胡志明和西宁及柬埔寨金边。

集团去年纯利按年跌34%至33.7亿元人民币,主要因新冠疫情导致柬埔寨、越南局部停产,人民币汇率走强及原料成本上升影响。不过,2021年底,东南亚各国逐步放宽防疫措施,目前多实施「与病毒共存」策略,工厂已全面复工,为申洲国际的产能带来保障。此外,因集团生产一体化程度高,较少受近期内地疫情封控措施影响。公司预计2022年越南面料产能将提升至400吨/天、成衣产出同比增长15%,将进一步扩大柬埔寨新工厂员工规模。

申洲国际经过去年下半年以来的调整,相信最差时期已度过,订单份额有望逐步恢复,且作为一体化大型供应商更能承受成本及封控压力。建议HK$104买入,暂上望HK$120,跌破HK$90止蚀。

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