新秀丽(1910.HK)受惠疫后旅游业复苏
2022-05-16
英皇证券研究部
多国政府放宽社交距离及旅游限制，带动旅游业复苏，也令行李箱生产商新秀丽受惠。新秀丽首季扭亏为盈，预计二季度可延续向好态势，可关注。
新秀丽首季扭亏为盈，录得纯利1640万(美元·下同)，去年同期录得亏损7270万。第一季经调整EBITDA为7320万元，去年同期亏经调整LBITDA为2850万元。期内，销售净额按年增61.7%至5.74亿元，若按不变汇率基准计算则增加67.7%。
按不变汇率基准计算，经撇除已出售的Speck品牌，今年首季销售净额较疫情前(即2019年首季)减少25.2%，跌幅较去年四季度收窄。毛利率按年改善6个百分点至54.7%，已到达疫情前水平。主要受惠于去年下半年上调产品价格，及促销折扣降低，存货储备拨备下降。
按地区划分，集团首季北美洲的销售净额按年增69.6%；欧洲销售净额增加1.46倍；亚洲销售净额增加18.8%。虽然中国市场受疫情封控措施困扰，4月销售情况或进一步放缓，但该地区销售占比不足12%，预计全球其他地区的旅游复苏将持续带动集团业务增长。
此外，集团流动性充足，管理层认为现有的现金及估计现金流量将足以满足集团至少直至2023年5月底的可预见未来的经营及资本需求。建议HK$16买入，暂上望HK$18，跌破HK$14止蚀。