海尔智家(6690.HK)整固后有望再上

英皇证券研究部

内地经济下行压力加大，国务院总理李克强近日强调，已出台的政策要尽快落实到位，新举措能用尽用，5月份能出尽出，以确保上半年和全年经济运行在合理区间。市场憧憬刺激消费政策落地，有望带动家电销售，可留意龙头海尔智家。

受疫情影响，内地4月消费数据严重倒退，创2020年3月以来最弱。不过，由于疫情封控下民众囤货需求增加，行业消费数据显示，内地大型家电包括冰箱和冰柜五一假期需求大增。海尔智家作为行业领先品牌，从中受惠，早前宣布拟在青岛投资建设年产能200万台的大冰箱项目，为2023年可能出现的产能缺口提前准备。

海尔智家首季表现符合预期，营业收入602.51亿元(人民币·下同)，按年增加10%，纯利上升15.1%至35.17亿元。整体毛利率上升0.05个分点至28.5%。旗下中高端产品销售表现亮眼，卡萨帝首季度的收入按年增加32.3%，而家用空调高端市场份额(4,000元以上挂机或10,000元以上柜机)按年提升4.8个百分点至24.3%。

此外，集团的海外盈利能力也持续提升，海外业务一季度收入同比增长4.2%，经营利润率提升0.1个百分点。在美国市场，包括Monogram、Café和GE Profile在内的高端品牌增幅超30%。

我们于4月中旬曾推荐买入海尔智家，股价于5月初触及我们的目标价HK$30，料经整固后有望再上，可于HK$26以下买入，暂上望阻力位HK$30.6，跌破HK$23止蚀。