美的置业(3990.HK)-内房示范企业，受惠行业复苏

英皇证券研究部

港股短线技术性沽压料增加，下周美联储加息，市况偏向整固，料升势落后的板块，有追落后的空间。美的置业5月底除息后走势偏软，市场主要担心内房销售困难，惟中央已释出稳定房市的强音，而各地政府已推出刺激政策如降低首付、下调房贷利率及解除限购等。美的是内房示范企业，基本面强，料是行业回稳、复苏的主要受惠者。

美的置业首四个月，连同合营和联营合同销售金额约246亿人民币，按年下53.6%；涉及已售建筑面积约208.2万平方米。数据与行业一致，亦反映主要城市封控的影响。不过，随着下半年经济复苏、扶持政策效应显现及买家观望情绪淡化，销售状况将转佳。

此外，美的置业被监管机构选定为示范房企，可参予发行人民币债券。5月底，成功发行今年第一期公司债券，发行规模10亿元人数币，发行期限4年，票面利率4.5%。这反映其市场融资能力得到确认。

市场对内房债务危机仍深有疑虑，但近期绿景中国(00095)引入白武士及金茂(00817)私有化中国宏泰(06166)，意味官方正积极重建市场对内房的信心。美的置业股东背景强，是具有品牌及财务健康的民营房企，3倍市盈率及逾10厘股息，价值被严重低估，建议HK$11.8吸纳，目标HK$14，止蚀HK$10.8。