邮储银行(1658.HK) - 财富管理业务是增长亮点
2022-06-20
英皇证券研究部
驱动、渠道协同、批零联动、运营高效的新零售银行转型。首季经营收入852.6亿元人民币(下同)，按年增长10.2%；净利润249.8亿元，按年上升17.8%。基本每股收益0.26元。首季业绩增长强劲，净利息收益率保持在2.32%，贷款增长30%。
内地疫情、封城及经济放缓，市场担心内银资产质素恶化及坏账上升，惟邮储银行已收紧坏账确认政策，提高贷款拨备水平，而其财富管理收入增速达61%，反映转型零售业务具成效，并能释放增长潜力。
内地正加大货币政策刺激的力度，并推动及支持中小微企的借贷。随着疫情受控及经济于下半年稳步复苏，邮储银行的核心业务料成主要受惠者。市场亦对其全年盈利增长具信心，也轻微调高其盈利预测。现价市账率0.7倍，息率5厘，估值并不昂贵，建议HK$5.85吸纳，目标价HK$6.5，止蚀HK$5.4。