华润置地(1109.HK)料受惠下半年内房市场回暖

英皇证券研究部

内地房地产市场宽松政策释放，5月地产销售及新开工数据有所好转，预计下半年内房基本面将进一步回暖。可趁低吸纳优质内房股如华润置地，料可受惠市场复苏，并跑赢同业。

为缓解房地产市场持续低迷对经济复苏带来的压力，央行和银保监会在5月下调了全国首次购房者的抵押贷款利率下限，并将5年期LPR下调了15个基点。多地陆续就楼市出台松绑措施，在调整限购、降低首付比例等方面给予支持。据中原地产研究院统计，单月累计超过68个城市发布稳楼市政策。

尽管首5月房地产开发投资降幅仍较首4月扩大，但单计5月，房地产开发投资额环比增长14%，商品房销售金额环比增长29.7%。此外，5月的房企到位资金情况、商品房新开工面积也有所增长。另外，贝壳研究院数据显示，6月上半月贝壳研究院监测的50城二手房日均成交量较5月日均水平超过20%。市场预期，在疫情缓和、稳经济政策落地和地方楼市政策进一步放宽下，下半年居民购房信心将持续回升。此前华润置地公布5月运营数据，实现实现合同销售金额约203.2亿元(人民币·下同)，按年下跌19%；2022年累计合同销售金额约813.5亿元，按年跌35.5%了，对比同业跌幅较小。此外，租金收入较稳定，5月份投资物业实现租金收入约17.2亿元，按年增长8.9%；而2022年累计投资物业实现租金收入约人民币80.8亿元，按年增长13.4%。

华润置地目前预期市盈率约7倍，息率约5厘，市帐率约0.87倍，估值合理，随下半年更多政策落地，行业估值修复，有望跑赢同业。建议HK$34左右吸纳，暂上望HK$40，跌破HK$30.5止蚀。