华润电力(836.HK)短线有追落后空间

英皇证券研究部

恒指延续反弹，板块亦倾向轮动，落后股份有资金追捧，电力股是受惠者。华润电力基本面较佳，去年大幅亏损的火电业务，下半年营运料改善，而绿色发电有望维持增长，预期股价可由近期低位持续回升。

早前，发改委发文强调，将进一步保证内地电力供应，避免「拉闸限电」再出现，并出台相关扶持政策，增加煤炭市场供应，增加煤炭进口，进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格回归合理区间，保障煤电企业用煤成本的基本稳定。简单而言，这意味电煤成本将受控。

去年至今，传统火电企业经营艰辛，电煤价格高企，令电企严重亏损。今年全国要力保增长，稳住电企发电积极性是至关重要，当发电成本受控，燃煤电企盈利提升。去年及今年首季，润电均受到火电业务亏损而拖累盈利表现。

润电的绿电业务其实表现良好，风电、水电及光伏发电运营权益装机容量合共15,441兆瓦，占总运营权益装机容量约32.2%，2021年利润贡献为83.8亿港元，同比增长85.4%。受政策推动及售电量增长，预期绿电业务全年表现续强劲。

过去两个月，润电股价主要在低位浮沉，消化电煤成本压力及内地经济放缓的因素。惟两者当前都有缓解讯号，料对润电有利，其核心业务料将改善，而绿电增长潜力佳，现价显现值博率，相信短线追落后的空间不俗，建议HK$14.0吸纳，目标价HK$17.0，止蚀HK$12.5。