耐世特(1316.HK)有望追落后

英皇证券研究部

内地接连发布促进消费政策，汽车行业受惠，电动车及汽车概念炒上。耐世特作为龙头汽车转向及自动驾驶赋能技术供货商，受芯片供应及原材料价格上涨困扰，股价走势落后，唯下半年随长三角复工顺利推进，及芯片短缺缓解，估值有望修复。

耐世特去年收入33.59亿美元，按年增加10.8%。录得纯利1.18亿美元，增长1.4%。整体毛利率为10.8%，按年下调2.8个百分点，逊于市场预期。

不过，耐世特今年一季度的投产情况理想，成功投产11个新客户项目，其中亚太区投产8个项目，包括凯迪拉克Lyriq及吉利星越L两个新能源车项目，长城坦克500、长安UNI-V等自主品牌项目。另外，在北美全尺寸卡车市场也顺利取得底特律三巨头电动平台的订单。

耐世特一季度新签订单27.3亿美元，约为2021年首季的4倍。主要得益于获得欧洲大客户20亿美元级别线控转向订单。欧洲、中东、非洲及南美洲等地区占订单比例达81%，新获得业务占比为83%，绝大部分为电动车相关项目。全年而言，预期公司新增订单超过60亿美元。

耐世特获得业内首个大批量线控转向业务，相信随汽车电动智能化发展，未来将释放更大潜力。公司目前PE约15倍，估值合理，中线业务向好，可趁低吸纳，可于HK$5.5买入，暂上望HK$7，跌破HK$4.5止蚀。