JS环球生活(1691.HK) - 盈利增长具强韧性

英皇证券研究部

大市气氛偏强，升势有漫延迹象。JS环球的小家电业务在预期衰退环境下，仍会受惠，盈利增长具强韧性，也是美国取消中国货品关税的潜在受惠者。股价这个月展现强势，短线有动力突破。

JS环球生活是优质创新型小家电的全球领导者，于2021年底，在全球小家电市场位居第四，市场领先品牌包括九阳、Shark及Ninja。凭借强大的全球研发能力、全球市场拓展能力、全球供应链管理能力，JS环球能迅速满足消费者对产品更新迭代的需求，也反映其独特优势。

2021年JS环球收入达51.5亿美元，按年增长22.8%，以地域分布来看，JS环球在北美、中国及欧洲的收入占比分别为57%、27%及12%；而以品牌分类，Shark、Ninja及九阳分别占收入39%、33%及27%。整体上，JS环球业务布局均衡，虽然今年首季，Shark、Ninja首季毛收入按年轻微下跌1.5%，但美国的清洁电器市场份额按年增长3.5%至34.8%，英国的吸尘器市场份额较2021年同期增长1.6%至30.3%，反映其产品依然具竞争力。

欧美有步入衰退压力，通胀亦挥之不去，惟内地疫后复苏，对JS环球的生产、物流有正面帮助，预期今年盈利增长10-15%。其股价已由高位累跌近70%，已反映大部份不利因素，估值杀跌至合理水平，短线动力转强，现价预测市盈率8倍，息率4厘，具追落后的空间，建议HK$9.0吸纳，目标价HK$11.0，止蚀HK$8.0。