中国建筑(3311.HK)受惠内地经济逐步复苏

英皇证券研究部

大市22000短线争持，资金转向传统、落后板块，基建股是其中之一。中国建筑过去四个月，累计调整近37%，相信已消化疫情对基建项目延误及楼市疲弱的影响，目前估值已回到吸引水平，加上内地经济逐步复苏，核心业务料好转，利好股价加快追落后。

中国建筑首季营业额及应占合营企业营业额分别约为173.4亿元及7.2亿元，分别按年增长24.1%及106.1%。而未经审核经营溢利及应占合营企业盈利合共约29.05亿元，按年增长20.7%。首季累计新签合约额约为450亿元。于3月底集团未完合约额约为2,857亿元。

首季经营情况不差，惟市场担心第二季因内地疫情而令盈利转差，股价遂持续受压。随着内地疫后复苏，加上推动基建更快落实，中国建筑料是主要受惠者之一。此外，房地产投资亦有望在政策扶持下，走出低迷，也是推动股价的利好。

中国建筑是中港经济复常的受惠股，上半年业绩预期保持平稳增长。全年订单有望超过原先1,600亿港元的目标；净杠杆率按年改善，以及至年底有望录经营现金流正数。现价预测市盈率5倍，息率近5厘，估值吸引，具追落后的空间，建议HK$8.35吸纳，目标价HK$10.0，止蚀HK$7.5。