海尔智家(6690.HK)受惠原材料价格回落
2022-07-12
英皇证券研究部
内地5月以来积极出台促进消费措施，家电行业受惠。而近期上游大宗商品价格明显回落，有利于下游厂商降低成本，加上房地产政策松绑或带动内房回暖，可重点关注龙头海尔智家。
随美国进入加息周期，大宗商品价格回落，尤其占家电成本较高比例的铜、铝价格，分别自高位回落约三成和逾两成。料可缓解下游家电制造业的成本压力。而内地促消费政策密集落地，家电成为重点领域，工信部等五部门联合发文，鼓励有条件的地区开展绿色智慧家电下乡和以旧换新行动，有利促进下沉市场消费增长。
6·18期间家电电商渠道增长显著。根据京东数据，今年「6·18」期间家电新品和中高端家电成交额同比增长5倍，家电单价同比上升30%，高端化趋势明显。海尔今年6•18销售额增速23%，冰箱、洗衣机、热水器、冷柜销售领先；高端子品牌卡萨帝在万元以上空调、8000元以上的洗衣机、5000元以上电热水器市场居首位。618期间套购销售增幅66.3%，占比55.9%。
海尔智家首季表现符合预期，纯利按年升15.1%，料下半年在防疫政策调整、房地产市场回暖及原材料价格回落情况下，业绩表现将进一步改善。建议HK$27买入，上望HK$30.6，跌破HK$24止蚀。