港铁(66.HK) - 料地产项目推动中期业绩
2022-07-13
英皇证券研究部
恒指在22000受阻，技术走势转淡，资金或采保守策略。地铁业务正逐步恢复正常，预期核心业务下半年继续改善。受惠本地经济、社会生活复苏，股价短线料可靠稳，并反复回升。
市场预期港铁中期盈利按年增长逾1倍，至约89亿港元，主要由地产开发利润驱动，经常性业务利润则很可能受累疫情影响，期内大致盈亏平衡。
将军澳日出康城10期及黄竹坑站上盖项目晋环在上半年取得入住许可证，相关利润料在中期业绩内入账，预计带来87亿元利润。投资物业方面，预期物业租金收入按年下降3%。至于客运业务，受累年初的疫情，惟预期下半年可回复良好表现，特别是红磡过海段等新线陆续开通，将带动客流量、广告等表现。
新政府上场，看来更积极调整防疫策略，暂缓客机熔断机制及最新建立类似健康码等，将有利对国际通关以及局部与内地恢复往来，有利地铁的核心业务。地铁的地产项目稳健，未来有项目持续入账，现金流强可支持其累进的派息政策。现价预测市盈率22倍，息率3厘，估值合理，建议HK$41吸纳，上望HK$45，止蚀为HK$38。