中国建筑(3311.HK)- 基建股中的首选

英皇证券研究部

内地第二季经济增长为0.4%，估计中央下半年仍将加大力度稳增长，基建股有望逐步转强，当中基建龙头中国建筑依然是首选。虽然内地近期疫情有反弹，但显然不会回到扼杀经济的状态，基建项目料加速落地，带动资金更关注这个板块的表现。

中国建筑首季营业额及应占合营企业营业额分别约为173.4亿元及7.2亿元，分别按年增长24.1%及106.1%。而未经审核经营溢利及应占合营企业盈利合共约29.05亿元，按年增长20.7%。首季累计新签合约额约为450亿元。于3月底集团未完合约额约为2,857亿元。

首季经营情况不差，惟市场担心第二季因内地疫情而令盈利转差，股价遂持续受压。随着内地疫后复苏，加上推动基建项目更快落实，中国建筑料是主要受惠者之一。此外，烂尾楼风波，已获相关部门重视，并着手处理，部份项目已开始复工，当市场消化负面消息，与内房关联度高的建筑股，将续有反弹的空间。

中国建筑是中港经济复常的受惠股，上半年业绩预期保持平稳增长。全年订单有望超过原先1,600亿港元的目标；净杠杆率按年料改善，以及年底有望录经营现金流正数。现价预测市盈率5倍，息率近5厘，估值吸引，续有反弹的动力，建议HK$8.45吸纳，目标价HK$10.0，止蚀HK$7.5。